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#TBT:注定要投资俄罗斯石油吗?


2016年6月30日

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这篇文章是一个不定期系列的一部分,该系列突出了过去的项目融资文章或新闻。从几个月,几年或数十年的进一步经验的角度回顾这些项目通常是很有趣的,而且很发人深省。 

在本期中,我们将转到一篇文章,该文章于2005年4月首次发表在Project Finance Newswire上。

注定要投资俄罗斯石油?

在最近的一次重大石油和天然气工业会议上,卢克石油公司 总统瓦吉特·阿列克佩罗夫(Vagit Alekperov)被问及 俄罗斯石油部门的外国投资。这个 问题在公开声明发表后仅五天 俄罗斯自然资源部长尤里·特鲁特涅夫(Yuri Trutnev)认为 拍卖以开发某些主要的俄罗斯石油,天然气和 矿产领域只会向“那些 不低于51%的股本 俄罗斯参与者。”

难怪Alekperov的回应开始了 与“ [注]你注定要在俄罗斯投资” 欣赏性的笑声。

简要回顾一下外国的最近法律史 对俄罗斯石油和天然气行业的投资,以及 看地下新法律的初稿 资源,表明这种投资的条件 在过去十年中并没有特别恶化。 同时,宏观经济基本面表明, 尽管投资环境存在缺陷,但国际石油 公司确实“注定”要在俄罗斯投资 就像俄罗斯注定要寻求石油一样 至少在中期而言是外国投资。比较一下 到其他已经避开的主要石油出口国 俄罗斯有石油行业的外国投资 无论是历史命令还是地质豪华 一个人去。

背景

1991年苏联解体后,国际石油 公司热衷于在俄罗斯投资,认为俄罗斯 会欢迎他们的资金和技术,以及石油 公司渴望增加石油储备 床单。俄罗斯具有出口更多石油的巨大潜力。 产量在1988年达到峰值,但由于缺乏 投资和内需下降联系在一起 苏联经济崩溃。

尽管苏联没有外国投资 俄罗斯联邦的石油工业 型号可供选择。它只能为外国油田买单 服务,不允许外国参与生产 本身(例如沙特阿拉伯或墨西哥)。它可以许可特许 (如加拿大)。还有其他各种参与形式, 包括通过 生产共享协议的手段,例如 与安哥拉,印度尼西亚,利比亚不同的国家 和独联体的其他地区。

一个国家对石油等战略资源的政策很少 纯粹出于经济原因,以及特定的历史 因素一直在起作用。例如,沙特阿拉伯的 墨西哥的石油工业是从国有化 大部分是美国石油公司的资产,分别于1976年和 1938年。从那时起,沙特阿拉伯和墨西哥 继续在自己的土地上开发石油资源 自己的,但情况截然不同。沙特阿拉伯的石油 相对便宜,生产技术简单 它来自巨大的Ghawar油田。 此外,沙特人声称,由此产生的 如果市场合理,类似的领域很容易增加 墨西哥还从一家大型石油公司生产大部分石油 油田(Cantarell),但该油田位于深水区的近海 墨西哥湾,以及墨西哥较未开发的油田。宪法禁止 墨西哥对有兴趣参与的外国投资者 石油项目,尽管经济学和地质学可能 否则保证。沙特阿拉伯比 墨西哥将来会独自行动。沙特阿拉伯也更多 严重依赖石油部门。

相比之下,俄罗斯最初的大石油区 西伯利亚西部仅在苏联时期被发现(不包括 现在的阿塞拜疆的巴库油田,甚至 虽然这是当时俄罗斯帝国的一部分 于19世纪被发现)。如果是俄罗斯原版 充满挑战的气候条件下开发了石油区 和地质条件,然后是俄罗斯的新前景 石油区-北极,西伯利亚东部和 萨哈林岛离岸-更具挑战性。

1992年2月,苏联解体 指挥模式,俄罗斯采用了目前的“地下 资源法”,其中引入了许可制度。在此之下 法律规定,政府拥有该国所有的石油,天然气和 矿物和第三方许可(包括国有) 俄罗斯和外国公司)进行探索和生产 作为回报,他们要支付参加费和特许权使用费, 税收和关税。地下资源法 不禁止外国人参与投标或拍卖 许可证,但它考虑到外国投资者可能是 不受其他法律(例如, 海洋大陆架或国家安全,甚至本地 法律。许可证可以根据 有限的条件,但不能出售或用作抵押品 保证债务。根据法律,许可证不是财产,而是财产 没有受到保护,例如不受税法变化的影响。

俄罗斯国内石油消费持续下降 1990年代中期,俄罗斯的石油出口也是如此。一些下降  出口的增长是由于俄罗斯不断变化的商业关系 与那些没有为伊朗支付石油的前社会主义国家 没有稳定,透明的苏联时期可兑换货币 有人认为,法律制度不会使俄罗斯 吸引开始生产所需的投资,  更不用说在远程和技术上开发新的前景了 困难地区,例如萨哈林岛近海。作为一个 结果,来自俄罗斯和国外的各种专家参加了会议。 石油公司主张俄罗斯采用新的 基于生产共享协议的制度。

生产共享协议或“ PSA”实质上是 政府与投资者之间的协议,在该协议下,投资者同意承担风险 它的钱用于探索和发展潜在领域,如果 找到“商业”(即足够)的石油或天然气,然后 生产的石油由政府与 投资者按照约定的公式。通常,PSA 规定产生的第一笔金额(有时称为 “成本油”)分配给投资者以支付其成本。的 平衡,即“利润油”,就是共享的东西。

关于PSA法的辩论日趋激烈,俄国人 公司抢购许可证,俄罗斯最终签署 与国际石油公司的三个临时PSA: 萨哈林一世项目于1995年6月,萨哈林二世项目于6月 1994年(但在萨哈林一世后生效), 1995年12月在西伯利亚东北部的Kharyaga项目。 毫不奇怪,所有这些PSA都涉及昂贵且 原始西方以外技术上困难的项目 西伯利亚石油区。叶利钦总统签署了新的PSA法律 在1995年12月下旬,也就是Kharyaga PSA之后的几天 在任何一个生效之前已经签署。

远没有加快外国对华投资的步伐 在俄罗斯的石油部门,新的PSA法律可以说放慢了它,因为 石油公司抱怨新法律不一致 与税法和缺乏其他规定 确保PSA项目的经济性。石油公司 放弃投资,希望PSA法能够成为 修改。萨哈林岛I和II(进入 于1996年中期生效)和Kharyaga(于2006年生效) 1999年初)直接与俄罗斯政府谈判 在新法律制定之前,因此成为“祖父”, 或免于以后的税收变化的保护,以及 其他经济参数。

其他项目无法复制 这三个项目的PSA,因为它们的协议必须 受新法律管辖。呼吁修订新法律 被包括国内俄罗斯在内的对手反击 游说反对PSA法律的Yukos等专业 它不公平地青睐外国投资者的理由 俄罗斯石油生产国。对手逐渐占了上风。 PSA法于2003年进行了修订,将PSA限制为一个简短的 批准的字段列表 俄罗斯议会或杜马 -仅在许可的情况下 同一领域的拍卖 已经失败了。

俄罗斯生产和 原油出口有 由于 PSA法律的通过 1995年,尽管事实并非如此 输入了一个PSA 自通过以来。

有几个原因 为了增加。一个是 油价飞涨。但是,外国投资 俄罗斯石油公司的投资组合和债务投资形式 以及与俄罗斯的合并和合资企业 公司也发挥了重要作用。

未来?

过去十年中俄罗斯生产的故事一直 增加产量,通常是由俄罗斯公司制造的 现有的相对便宜的“棕地”投资 油田。通过这种方式增加产量的时代 棕地投资即将结束。大多数分析师 同意当今俄罗斯出口的最大障碍不是 生产但有出口能力,或者缺乏管道和 将石油运往国外所需的港口设施。

有理由相信, 自然资源部长关于限制外国投资 俄罗斯石油项目中的少数派职位,新草案 版本的地下资源法,也不是尤科斯 事情可能会阻止这种投资流。虽然 当前的地下资源法允许外国许可证,但是大多数主要的项目许可证持有者都是俄罗斯人 实体,最终由俄罗斯人拥有多数股权。一个大的 TNK-BP除外,后者最终由BP拥有51%的股份 (具有子公司持有的许可证)。

自然资源部长在讲话中仅提及 特定领域,包括萨哈林3和一些 巴伦支海的油田以及一些矿藏。在 他命名的油田的情况(尽管不一定 矿藏),长期以来人们一直期望 将与俄罗斯合作开发项目 公司。以萨哈林3为例,子公司 美孚(现为ExxonMobil)和德士古(现ChevronTexaco) 他们赢得了在1993年就该项目进行PSA谈判的权利。 与俄罗斯石油公司(Rosneft)进行谈判,以组建联盟 十年后,PSA法遭到破坏的项目 由杜马。 Sakhalin 3项目的新拍卖- 许可或“使用地下资源的权利” 在新的地下资源法草案中被称为 PSA —将决定其开发方式。相反, 萨哈林5号项目的工作已经开始, 俄罗斯公司最终由Rosneft和 BP的49%是被许可人。

这并不是说新的地下草案 资源法,至少以目前的形式,将大受欢迎 受到潜在投资者的欢迎。一些不受欢迎的变化 对于外国投资者来说,地下的新草案 资源法明确限制了被许可人(现称为“ 地下资源”)给俄罗斯实体或个人, 它明确授予政府限制的权利 使用“战略”资产。这是 自然资源部长的评论,某些领域将 仅限少数族裔外国人参与。而且, 用户对违规行为的责任范围很广,例外情况是 仅用于政府的非法行为或不可抗力。

俄罗斯地下资源使用者可能归以下国家所有 外国投资者(有些例外)和外国投资者 可能欢迎地下草案的其他规定 资源法,例如地下使用权的分类 资源作为可以抵押的“不动产”形式或 分配(尽管仅在政府许可下)和限制 授予使用地下资源的权利 在拍卖之外。现有许可证将保持有效,或者可能 转化为合同以使用地下资源( 新条款),则由现有被许可人选择。

那么,为什么国际石油公司“打算”投资于俄罗斯的石油 部门?俄罗斯为什么不跟随沙特阿拉伯或 墨西哥的模特?

无论预期的最终情况如何 俄罗斯天然气工业股份公司与俄罗斯石油公司合并,新的国有巨兽 不会与沙特阿美或Pemex进行比较 情况是因为俄罗斯没有一个庞大而容易的国家 以油田为基础资产 案例,因为俄罗斯正在发展,并给出了一切迹象 继续发展,其困难的海上和偏远地区 借助外资和技术储备, 无论是通过现有的祖父PSA还是通过 萨哈林5号项目等合资企业。

俄罗斯联邦元首不是巧合 能源署-俄罗斯石油公司前高管谢尔盖(Sergei) Oganesyan-最近谈到了放慢脚步 产量增加表明缺乏大量投资 如果俄罗斯要 继续以稳定的速度增加石油产量。在俄罗斯, 各种私营公司继续运作良好, 许多拥有大量外国所有权。 PSA法, 但是被禁用,仍然保留在书本上 恢复了适当的项目,而新的草案 地下资源法并不代表重大 偏离目前的做法。俄罗斯将继续 需要资金和技术,更不用说其他  出口能力,保持并不断提高 它重要的收入来自石油出口,而石油 公司仍然希望在任何地方增加储备 可用。就上下文而言,既不是自然资源 部长的话或尤科斯事件均未说明 改变这种状况。
 

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