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#TBT:生物广东麻将下载市场的秘密


2016年9月15日

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这篇文章是一个不定期系列的一部分,该系列突出了过去的项目融资文章或新闻。从几个月,几年或数十年的进一步经验的角度回顾这些项目通常是很有趣的,而且很发人深省。 

在本期中,我们转向由 托德·亚历山大 and 玛丽莎·阿尔卡拉(Marissa Alcala),是我们项目财务小组的合作伙伴。它最初发表在2006年11月的Project Finance NewsWire中。

由于油价下跌和对产能过剩的担忧,今年秋天乙醇市场显示出降温的迹象,但对新型生物广东麻将下载工厂的兴趣仍然很高。

越来越大的生物广东麻将下载工厂被推向市场进行融资。这些项目都是新建项目,也是现有设施的扩展。对生物广东麻将下载的潜在需求也在增长。

美国的馏出燃料市场目前每年为620亿加仑,在整个市场上具有各种生物广东麻将下载混合物的潜力。国家生物广东麻将下载委员会的报告显示,截至2006年9月初,美国在运营的生物广东麻将下载工厂的最大年产能为每年3750万加仑。在运营的86家工厂中,只有20家的年产能达到或超过1000万加仑。这些现有设施中有13个正在增加容量。目前正在建设中。董事会表示,9月初正在建设65家新的生物广东麻将下载工厂。其中三个新工厂的年产能将达到8000万加仑或更多。最大的容量为1亿加仑。在建的工厂中有32家的产能在10至8000万加仑之间。

随着对生物广东麻将下载需求的增加,开发商正在寻求更大的项目,以期从规模经济中受益。银行和私募股权基金通过为规模更大的项目提供资金来帮助建设繁荣。

任何寻求融资的开发商都应在与潜在贷方和股权投资者接触之前,确保其战略位置优越并签订可靠的技术和建筑合同。

现场物流

由于无论采用何种技术,生物广东麻将下载厂的运营成本都趋于相当可比,因此开发人员能够脱颖而出的一种方法是现场物流。战略站点的关键是找到一个可以降低成本并提高灵活性的站点。

站点位置可能会对成本产生重大影响。例如,将工厂靠近可靠的原料来源将减少供应方的运输成本。将工厂选在靠近既定的罢工者或相当大的调合市场的地方,将有助于减少承购和交付的运输成本。由于驳船和其他水上运输的成本相对较低(特别是与铁路或公路运输相比),活动港口或其他水路附近的站点将降低总体运输成本。工厂可轻松访问的目的地数量越多,开发人员在任何时间点必须管理原料供应和承购以最大化利润的能力就越大。直接获得水还意味着直接进入出口市场,这使得工厂减少了对美国境内工业增长的依赖。

施工合同

为了降低施工风险,开发人员通常以固定价格,有保证的施工进度和有保证的性能水平签订总包施工合同。放贷人通常要求交钥匙合同作为融资的条件。根据总承包合同建设一个项目将花费更多;承包商将承担更多风险以换取更多费用。如果施工延迟,承包商通常同意承担开发商的固定费用。如果建成的工厂不符合保证的性能水平,它也同意赔偿开发商的价值损失。在项目融资交易中,这些保证金将用于在施工延误期间支付利息,或者,如果在完成时未履行履约保证金,则用于清偿债务。

签订总承包合同以在美国建造生物广东麻将下载工厂的承包商数量很少。这些承包商包括Lurgi PSI,Fagen,REG和Safer Energy。由于这些承包商中的大多数还建造了乙醇工厂,因此他们应该熟悉贷方要求的标准交钥匙规定。但是,由于潜在承包商的数量很少,预计在获得承包商总进度表方面会出现延迟,并且一旦列出项目,实际进度表就会拉长。承包商还利用对服务的高需求收取附加费。

如果股权投资者愿意承担建设风险,则可以使用非交钥匙合同。该项目将必须以全部股本或债务的资金来进行,而债务必须得到重要的赞助人完成支持。开发人员可以安排单个承包商在没有任何性能保证的情况下建造设施,或者安排由多个承包商提供的各种组件。后一种方法通常称为所有者构建过程,这给开发人员管理施工时间表和监督多个承包商带来了额外的负担。作为这种额外责任的交换,开发商可能能够以较低的成本建造工厂。

开发人员还需要获得将在工厂中使用的过程技术的权利。在统包安排中,技术许可被包含在施工合同中或在随附的许可协议中提供。在所有者-构造结构中,开发人员必须直接与生物广东麻将下载工艺技术提供商签署许可。

寻求公平

生物广东麻将下载开发商通常使用两种方法之一来筹集资金。首先是对项目公司的股份或其他股权进行私下配售。第二个是从数量有限的私募股权公司那里征集建议,并通过竞争性投标程序选择投资者。

投标过程中要考虑的因素包括时间安排,私募股权投资者要求的优先回报(如果有),开发商的附带利益,股权投资者对项目以及咨询或辅助服务的控制程度。在某些情况下,私募股权公司可能会提议同时提供股权和次级债务。此类次级债务的定价通常在12%至18%的范围内,还可能包括有利于次级贷方转换为股权的认股权证。

所有的股权投资者都希望有强劲的项目,其预期回报率约为25%。具有竞争力的价格和可靠,经验丰富的交易对手的可靠的供应和承购合同将有助于使项目更具吸引力。股权投资者也可能对同一个开发商的多工厂机会感兴趣。

预计私募将吸引更多的小投资者,并且将在开发商的管理团队运行该项目的基础上,根据预期收益吸引投资。发展商的附带利益将由发展商事先确定,并在安置备忘录中确定。使用这种方法的开发人员通常会保留对项目的更多控制权,但最终产生的附带权益要比私募股权方案小。与仅涉及少数私募股权公司的拍卖相比,私募通常需要更多的时间来执行。

通常只从少数几个私募股权基金中筹集资金会更快。私募股权管理团队通常会带来宝贵的专业知识和联系方式,这对于业务经验较少的开发人员可能特别有利。这样可以减轻开发人员团队的日常负担。开发人员可能需要聘请财务顾问进行介绍并促进对建议的审查。此类财务顾问通常会收取从其努力中筹集的股权的4%至7%的发现者费用。

与购买通过私募提供的股权的投资者相比,私募股权的投资者的投资期限往往更短。私募股权公司通常只想在退出之前持有一项投资。私募股权投资人可能会将其在生物广东麻将下载设施中的权益出售给另一家私募股权基金,有兴趣的公司,或者出售给原始开发商或公司管理层的频率较低。另一个对私募股权和其他投资者都有吸引力的退出策略是最终通过首次公开募股使生物广东麻将下载公司公开上市。许多私人股本公司会对“有限责任合伙制”结构感兴趣,在这种结构中,生物广东麻将下载公司拥有在证券交易所或场外交易市场交易的单位。这将提供流动性并易于退出。这也将降低开发商的股权成本。这样的结构发展缓慢。

无论采用哪种方法,都可以将股权始终划分为不同的类别,以不同的回报率或优先级以及不同级别的投票权或管理权。每个项目的正确结构将部分取决于时间以及开发商和初始项目发起人的偏好。开发人员通常可以期望将持股比例保持在15%到20%的范围内,在某些特殊情况下会更高。

筹集债务

迄今为止,大多数生物广东麻将下载工厂的融资都来自明尼苏达州和爱荷华州的中西部银行。但是,具有乙醇经验的贷方对生物广东麻将下载项目表现出越来越大的兴趣。随着未来几年生物广东麻将下载产量的显着增长,货币中心银行也有望进入市场。

由于生物广东麻将下载贷款市场仍相对不成熟,因此开发商应期望生物广东麻将下载融资条款比目前的乙醇融资条款更为保守。尤其是,开发商应期望较低的债务权益比率(即更多的权益和更少的债务)。中西部银行通常以1:1的权益比率向生物广东麻将下载项目提供贷款。与乙醇融资一样,开发商也应期待大量现金清算,以保护贷方免受下行风险。虽然生物广东麻将下载融资的期限通常为7至10年,但放款人通常会确定现金清算的规模,如果实现,将使债务的总寿命减少两年或更长时间。

评估生物广东麻将下载项目的贷款人显然将重点放在项目的预期收益和健康状况上,而贷款将是未偿还的,但是他们也希望项目在预期可偿还贷款后的几年内保持健康,以在事件发生时提供缓冲延误或其他并发症。贷方特别关注原料的供应。当前运行中的破碎设施数量有限,其所有权集中在只有少数几家公司的手中。贷款人将坚持认为一个项目有大量的营运资金。从破碎机或进口商支付原料到交货之间,交货时间较长。营运资金可以作为债务本金的一部分借入,可以通过更长或更灵活的还款期限来解决,也可以由战略合作伙伴或单独的贷方提供。银行通常提供相当于该项目应收账款和存货的50%至80%的营运资金。

贷款人还期望开发商采取商品套期保值策略,以保护该项目免受生物广东麻将下载和原料价格波动的影响。除了传统的套期保值安排外,开发商还可以通过签订长期固定价格合同或通过订立收费协议来控制价格,在该协议中,向生物广东麻将下载生产商收取固定费用以将原料转化为生物广东麻将下载。一些生产商还能够以取暖油或超低硫广东麻将下载为指标的价格获得承购合同。

其他有助于将贷方吸引到生物广东麻将下载行业的缓解措施包括在生物广东麻将下载工厂中使用设备,使生产者可以在任何给定时间根据哪种原料最经济来在各种原料之间进行切换。这种灵活性使生物广东麻将下载在应对原料价格和可获得性的天气波动方面处于独特的位置(特别是与通常需要对主要工厂或工艺进行改造以转换原料的乙醇工厂相比)。随着美国生物广东麻将下载出口市场的发展,这也将使放贷人更加放心,因为它可以灵活应对美国市场的变化。在电厂中使用生物广东麻将下载代替燃料油将在承购市场上开辟一个新的领域。正在计划测试美国东北部发电厂中生物广东麻将下载的生存能力。

风险性

就像在任何项目中一样,存在必须管理和监视的风险。

美国政府向搅拌机提供税收抵免,以鼓励他们使用生物广东麻将下载。混合农业生物广东麻将下载(从农产品和动物脂肪中提取的初榨油制得的广东麻将下载燃料)可得到每加仑1美元的抵扣,而对于直接由农产品和动物脂肪制成的其他生物广东麻将下载(有时称为棕和白)可获得每加仑50美分的抵免。黄色油脂)。一些市场观察家认为,美国的生物广东麻将下载消费量取决于该搅拌机的信誉,至少在法律要求生物广东麻将下载混合的州以外。该信用额度将于2008年底到期。虽然有可能国会不提供搅拌机信用额度,但大多数生物广东麻将下载行业有信心以某种形式将其延续至2008年以后。进入健康的出口市场可能有助于减轻部分风险。

生物广东麻将下载价格波动。如果石油广东麻将下载的批发价跌至每加仑1.20美元以下,则大多数生物广东麻将下载设施将无法运营。石油广东麻将下载的价格是生物广东麻将下载收费的一个因素。但是,石油广东麻将下载价格与用于制造生物广东麻将下载的原料价格之间没有关联。如果生物广东麻将下载价格在原料价格居高不下的同时下跌,这将使植物面临被鞭打的危险。使用前面讨论的一种或多种对冲策略,以及转换原料以获得最佳市场价格的机会,是减轻这种风险的最佳方法。

另一个风险是由于劣质生物广东麻将下载进入市场可能造成的潜在危害。当2%的生物广东麻将下载混合要求首次在明尼苏达州生效时,出乎意料的质量问题减缓了生物广东麻将下载的接受速度,并要求暂时放弃混合要求。工业界必须确保生物广东麻将下载满足所需的生产和性能标准(包括冷流特性)才能成功。为了解决质量问题,美国国家生物广东麻将下载委员会针对生物广东麻将下载的生产商和销售商启动了BQ-9000认证计划。这类似于酿酒厂根据产地名称受管制者法律采取的保证质量的步骤。许多人期望未经BQ-9000认证,生物广东麻将下载最终将无法销售。

生物广东麻将下载市场仍在不断发展,其中许多大型乙醇生产商(例如ADM和嘉吉)引领着快速增长。单个项目正在变得越来越大。越来越多的银行作为潜在贷方涌入市场。这为借款人提供了帮助,但与此同时,趋势也趋向于增加贷款安排的复杂性。

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