节食和项目融资

节食和项目融资

2020年4月5日

作者:约翰·舒斯特(John Schuster),《 JLS资本策略》

去年我最骄傲的成就之一就是减掉了25磅。我的医生说我的体重很轻,但对于减少正在进行的冠状病毒大流行期间出现严重问题的风险可能很重要。

除了对健康有益,节食也无济于事。出乎意料的是,吃喝玩乐远比记下每个慧Watch轻体的要点要有趣得多。

经验使我反思了节食如何像项目融资。

项目融资要求向贷方提交申请,但只能与那些相同的贷方进行无休止的尽职调查和谈判过程。没有人会从中汲取乐趣,也没有人能够以其他方式获得贷款应该选择项目融资。

许多人已经对此类比持怀疑态度,其余的将确保相似之处到此为止。他们没有。

一个新的开始

在节食,财务等所有方面,最好从积极的态度入手。节食和项目融资可以改善生活。我的WW应用程序充满了节食已实现的积极的生活变化的故事。

对于那些可以实现目标的人来说,项目融资可以带来变革。在1980年代,根据《公共事业管理政策法》或“ PURPA”,向大型公用事业公司出售电力的许多新公司能够利用项目融资来利用其客户的更大资产负债表。今天仍有许多人。那些花时间,看清交易并坚持交易的人已经实现了量子增长。除了可以引起投资者疯狂的新经济风险投资外,项目融资几乎是实现此类增长的唯一途径。

速食

可悲的是,许多饮食,尤其是速食饮食,都失败了。根据Research and Markets的说法,这就是减肥产业市值达到720亿美元的原因之一。对于那些想要不做艰苦而又想减肥的人来说,简单的诱惑很诱人。

项目融资也是如此。每个人都想要大事和增长的希望,但这并不容易。早期PURPA项目的许多赞助商规模很小,但他们设法以某种方式执行了符合其合同对方的信贷要求的销售,燃料和建筑协议。对于风险市场中的项目,对合同条款和信贷支持的要求更加困难。认为自己可以轻松地为其交易筹集资金的借款人始终不能。

所有这些使我们回到了下面部分中提出的本文的核心问题。

我一定要吗?

目前,有一半的美国人在节食。除了应该只吃点东西的超模,大多数人都在节食,因为他们必须这样做。约有7800万美国人肥胖。每当我到欧洲的垃圾食品少的时候,都会想起那里的肥胖率较低,大约是美国的一半。毫不奇怪,在那里节食不太流行。只有大约三分之一的法国人曾经尝试节食。如果您不节食就能吃到所有可口的法国美食和美酒,那您为什么不呢?

是进行项目融资还是进行其他类型的融资的决定是相同的。

对于那些一直在考虑项目融资的人,我的第一个建议就是看是否还有其他选择。根据持续经营的财务报表进行公司融资总是比较容易的。是的,公司信贷必须考虑许多市场,行业和其他因素,但比项目融资要容易得多,在项目融资中,贷方评估合同之间错综复杂的相互联系,评估所有第三方的信贷实力并占用项目收入,似乎无休止的一系列帐户中的成本和现金流量。

要使用平行减肥法,为什么要传递鹅肝,索特尔,马格勒德卡纳德菜,黑比诺和黑巧克力的菜单,以计算无皮鸡胸肉,半杯米饭,色拉和一茶匙的橄榄油和-在特殊的日子-仔细测量的五盎司葡萄酒?节食或项目融资的唯一原因是“必须”。

一些公司进行了大量的项目融资,对他们而言,这比较容易。想到了以项目资助的PURPA项目为基础的众多公司之一,AES。直到最近,尽管通过了子融资级别的信用评级,但其商业模式仍是通过使用项目融资来使债务脱离资产负债表来实现的。经过大量交易,项目融资变得更加容易。 AES尚未选择进行项目融资吗?

并不是的。

即使一家公司可能学会了更有效地进行项目融资,并且可能已经发展了很长一段时间的“项目融资生活方式”,但是如果这些公司可以通过项目融资以外的其他方式来为交易融资,他们应该这样做。

节食类比有助于理解这一点。

就像大多数男人通过减轻体重超过应得的配偶来烦恼妻子一样,我后来节食,并且比妻子更快地减轻了体重。宝贝对不起。实际上,我的体重减轻了12磅多。我是如此成功,以至于我可以停止节食。但是,当我在较冷的深秋运动较少时,华盛顿国民世界大赛期间的球场食物就跑了,感恩节上的馅和山核桃派也赶上了我。我很快恢复了那十二磅。我可以轻松减肥,但除非结束棒球或增加运动计划的一年时间,否则我不是那些可以吃任何他想要的东西的超级讨厌的人之一。

很少有人会吃饱饭,没有什么问题,而当适用于新贷款的信用标准是即使债务支持的项目是一家公司也必须能够承担新债务时,在公司资产负债表上为大笔交易融资可能会面临挑战。总体损耗。这是一个严格的标准。目前,AES可能会继续使用项目融资,但是即使AES也在朝着投资级评级的方向对其业务模式进行修改。也许AES可以摆脱有限的资源限制,并且当它可以可持续地这样做时,应该这样做。

与那些可口可乐的人形成鲜明对比的是可口可乐等公司。您是否听说过可口可乐为其装瓶厂使用项目融资?一些卫星公司每年产生的免费现金超过新卫星的成本。当他们可以进行债券融资甚至为卫星支付现金时,为什么要花六个月到一年的时间进行项目融资?

例外证明规则

石油专业人士呢?他们规模巨大,并且进行项目融资交易吗?陶氏和沙特阿美公司是否没有为萨达拉石化项目使用项目融资?都没错

实际上,在大多数年份,石油专业人士负责一些较大且更重要的项目融资交易。

但是,请问这些大型公司中的任何一家是否愿意使用项目融资,尤其是在漫长而昂贵的融资过程结束时。他们会告诉你不。这并不意味着他们后悔该决定,甚至可能认为他们的经验富有成效。但是,如果有的话,这些公司将走一条不同的道路。

这些公司为什么使用项目融资?

节食有一个相似之处。减肥不是节食的唯一理由,别无选择不是承担项目融资的唯一理由。在某些情况下,由于食物敏感性或其他原因,节食是必要的。我很高兴发现自己的体重减轻对健康有很多好处。

由于合作伙伴的关注或结构问题,许多项目融资是必要的。沙特阿美公司很容易为萨达拉项目承担250亿美元的债务,但它需要其合作伙伴陶氏的石化专业知识,而其250亿美元的贷款义务是一个挑战。在两个合作伙伴之间公平执行这项融资的最佳方法是项目融资。

大多数资源交易不可避免地涉及大型能源或矿产公司,而该公司需要涉及控制资源的本地,通常为国有的公司。将债务放在较小合伙人的资产负债表上是不可能的,让较大合伙人偿还债务是不切实际的,而且是错误的。就像节食可以帮助降低血压一样,项目融资是使这些交易有效的关键。

理解可能需要项目融资的原因有助于理解交易动态,交易结构和战略问题。大型合作伙伴必须在赞助商支持问题上保持透明,并且需要出口信贷机构或多边开发银行提供政治掩护,以确保弱势合作伙伴获得公平对待,而该合作伙伴的政府对资源拥有管辖权,一旦受到制裁,可能会虐待其外国合作伙伴。项目已启动并正在运行。通常,代理机构贷方融资是实现这一目标的唯一方法。

不能减肥吗?

对于许多甚至大多数借款人而言,项目融资都充满挑战。一个人可以拥有所有必要的合同,但是在风险市场交易中第三方的信用实力却具有挑战性。有些法律风险是不可避免的。获得公平具有挑战性。借款人应该放弃吗?

显然不是。就像丢掉一条毛巾说永远变胖一样,这是一个坏选择,而放弃一笔交易则是一个坏方法。

到目前为止,已经读过那些文章的人不会惊讶地发现节食可以提供有益的教训。

许多人减肥很难。衰老减慢了我们的新陈代谢。有些人的基因不好。这并不意味着放弃,而可能意味着调整期望或看法。长期以来,男人已经满足于不完美的“爸爸身体”。也许只损失几磅,或者避免不可避免的逐渐向上漂移就可以了。

项目融资也是如此。那些缺乏足够公平性的人可能会成为伴侣。对于其他人,也许答案是依靠代管账户,抵押资产安全和公司追索权相结合的结构化融资。其他人可能会考虑采用增量方法和一系列小交易。解决方案的数量几乎与可能的借款人数量一样多。

做工作

无论是否使用项目融资,第一步也是最重要的一步与节食相同:对自己诚实。在节食中,这意味着记下饮食和跟踪运动。

在金融领域,这意味着计算数字并坦率评估期权。如果现有的自由现金太少而无法支持新项目贷款的还本付息,那么最好考虑一下项目融资或类似的项目。那些找不到信誉良好的燃料购买者和产​​品购买者的人需要探索信用增强。借款人不必为每一个潜在的问题而sword之以鼻,但永远不能假设贷款人会忽视那里存在的问题。

这就像暴饮暴食,坐在沙发上,期待体重秤上的针掉下来。