美国太阳能市场快照

美国太阳能市场快照

2020年4月5日 | 通过 基思·马丁 在华盛顿特区

两位太阳能首席财务官,一位太阳能公司联席首席执行官和一位正在大力投资太阳能的私募股权基金的一名董事总经理在2月下旬在纽约举行的年度太阳能产业协会金融会议上,就美国太阳能的当前问题进行了讨论。市场。

小组成员包括Longroad Energy首席财务官Pete Keel,Capital Dynamics清洁能源基础设施董事总经理Benoit Allehaut,Standard Solar首席财务官Dan Dobbs和Nautilus Solar联合首席执行官Laura Stern。主持人是基思·马丁和华盛顿的诺顿·罗斯·富布赖特。

新冠病毒

先生。马丁:冠状病毒如何影响您的公司?

先生。基尔:我们的投资者在新西兰,我们计划在10天内在新西兰举行董事会会议。我们正在重新考虑是否应该进行这次旅行。

先生。马丁:并不是说您可能在那里感染了病毒。是因为您可能会在返回途中被隔离?

先生。基尔:那是我的恐惧。

先生。 ALLEHAUT:而且您担心在新西兰被隔离? [笑声]

先生。基尔:如果我在那里被隔离,我担心妻子和孩子会说些什么。当然,供应链也是一个问题。我们没有任何尖锐的问题,但这肯定是我们正在监视的问题。

先生。马丁:您是否收到供应商的不可抗力通知?

先生。基尔:我们有。

马丁:风,太阳能?供应商是中国人吗?

MR:基尔:我可能不应该识别它们。我们没有来自中国供应商的太阳能电池板。我们认为这更像是-CYA型通知。我们的理解是,我们仍然会没事的。

先生。马丁:您如何回应?

先生。凯尔:我们已经确认了通知,但是我们试图了解正在发生的事情,并思考如果有延迟,项目将如何受到影响。

先生。马丁:明确地说,这些非中国供应商已发出不可抗力通知吗?

先生。吉尔:非中国供应商,是的,但他们的担忧与中国供应链有关。

先生。 MARTIN:Benoit Allehaut,您的公司受到冠状病毒的影响如何?

先生。 ALLEHAUT:我刚刚在一封信中回应了不可抗力通知。它在整个投资组合中很小,但是我们看到了一些供应链问题。

先生。马丁:是来自非中国供应商的不可抗力通知吗?

先生。 ALLEHAUT:不,中国供应商。

先生。马丁:您如何回应?

先生。 ALLEHAUT:和Pete Keel一样。

先生。马丁:您刚刚确认收据?

先生。 ALLEHAUT:并保留我们的权利。

先生。马丁:丹·多布斯?

先生。 DOBBS:我们尚未收到不可抗力通知。但是,我们收到消息说,一些用于储能项目的设备将被推迟从中国进口。还没有正式的通知,但是我们很快就会收到通知。

先生。马丁:劳拉·斯特恩?

先生。斯特恩:就设备供应而言,我们并未受到影响。我们安全地容纳了几乎所有面板和逆变器,并在很久以前就接到了2020年管道的订单。任何安全的庇护都不会受到任何运输延迟的影响。

先生。马丁:皮特·基尔(Pete Keel),就新增产能而言,预计今年将是惨淡的一年。此时您是否看到设备,人力资源或其他方面的短缺?

先生。 KEEL:想要以全额税率获得税收抵免的风能项目必须在今年年底之前完成。等效的太阳能截止日期是2023年底。供应短缺的一个地区是EPC承包商。 EPC价格持平。

先生。马丁:那是要安装风力涡轮机?太阳能呢?

先生。基尔:在太阳能EPC承包商中,我们看到价格上涨的压力。

先生。 MARTIN:Benoit Allehaut,短缺吗?

先生。 ALLEHAUT:我会再说一遍Pete所说的。我们发现EPC市场有些紧张。美国劳动力短缺,这是一个实际问题。我们解决这个问题的方法是规模化。我们捆绑了数千兆瓦的项目,以便从承包商那里获得更好的价格。

先生。马丁:丹·多布斯?

先生。 DOBBS:目前我们看不到任何限制。

先生。马丁:劳拉·斯特恩?

多发性硬化症。斯特恩:我们也不是。

先生。马丁:转到另一个及时的话题,道琼斯指数今天下午1:25下跌345点,而过去两天下跌了约1,000点。 Axios周五报道说,许多公司的举动似乎就意味着我们已经处于衰退之中,因为它们正在削减并节省现金。你同意吗?

先生。 KEEL:我们没有发现跌倒有任何影响
股票价格。

先生。马汀:确切的说法是,“公司的举止就像是经济衰退。他们非常节俭,拒绝发行新债,并用现金抽出资产负债表。”

先生。 ALLEHAUT:该行业的运作方式与股市没有特别的关系。我更感兴趣的是10年期国债处于60年低位。较低的资金成本对行业特别有利。

先生。马丁:丹·多布斯?

先生。 DOBBS:对我们的业务运作方式没有影响。

先生。马丁:劳拉·斯特恩?

多发性硬化症。斯特恩:没有影响。

太阳能+储能

先生。马丁:下一个话题。今天有多少百分比的太阳能项目正在使用电池竞标?

先生。 ALLEHAUT:我们有五个在建的项目,即太阳能和储能。在美国西部,没有储藏太阳能的情况越来越少。我们正在转向可再生能源2.0。 1.0是单位偶然的,而2.0是更好的调度。

先生。马丁:有人给我一个百分比吗? 50%? 60%? Benoit,您说在西部将太阳能与储能配对比在东部更常见。

先生。 ALLEHAUT:到达东北时,存储没有任何意义。经济学不支持它,但在加利福尼亚州却支持。

先生。马丁:有什么百分比?

先生。 ALLEHAUT:也许十分之一。

先生。马丁:在全国范围内?

先生。 ALLEHAUT:在全国范围内。

先生。马丁:您专注于全国的哪一部分?几周前,一群风能公司的首席执行官告诉我们,他们今天在竞标的电力合同中提议的新项目中有50%包括存储。

先生。 ALLEHAUT:令人惊讶。

先生。马丁:您添加电池后,会增加多少电价?

多发性硬化症。斯特恩:不能,因为我们的承购人不会为存储支付更多费用。如果它将提高电价,那么除非有加法器或某种本地激励措施,否则它是不可行的。

先生。马丁:每个人都同意吗?

先生。 ALLEHAUT:这是一个非常复杂的问题。有人说存储价格便宜,但是电池的大小与项目的大小无关。我们从8minute Solar购买了Eland项目。价格是公开的。这是一个700兆瓦的直流太阳能项目,带有1200兆瓦时的电池。电池极大地拉平了输出曲线,使我们能够为洛杉矶水电局提供极具竞争力的价格。

先生。 MARTIN:Xcel在几年前举行了一次拍卖。许多太阳能项目使用电池竞标,太阳能加储能项目的电价比纯太阳能项目高7美元/兆瓦时。但是,劳拉·斯特恩(Laura Stern),您是说添加电池并不会提高分布式市场中的电价,而Benoit Allehaut,如果我正确理解您的说法,则电池有助于在公用事业规模的市场中平稳供电。增加价格。

先生。 ALLEHAUT:从客户角度看待它的方法。并非每个街区都有相同的价格。如果您看下午12点的电价在加利福尼亚,它接近于零。如果您能够将该街区移动到晚上7点,则价格为70美元。从客户的角度来看,现实是您将根据发货的情况付款。

先生。马丁:电池为供应商提供了更多工具,可以改变一天中的供电时间。这样可以赚取更多收入。

如果添加电池,项目成本会增加多少?也许这也是一个简单的问题?

先生。凯尔:这很复杂。同样,我们可以看到一个3亿美元的太阳能项目的电池价格在1亿美元左右。

先生。马丁:因此,它可以使项目成本增加25%。

有了电池,您希望收入增加多少?

先生。吉尔:额外的资本成本必须收回,对吗? Benoit和我之前在谈论增加电池对资本成本的影响。我认为这是一个有趣的问题。与没有电池的太阳能项目相比,电池的资本成本或高或低?

先生。马丁:答案是什么?那不是我问的问题,而是我提出的。 。 。 [笑声]

先生。基尔:我们是卖家。我很好奇答案是什么。

先生。 ALLEHAUT:我认为电池正在迅速成为主流。我记得,太阳能直接项目的投资者在早期对面板性能感到担忧,很快就感到满意。电池技术发展迅速。我可以和所有人讨论极客,谈论液冷电池。这些系统确实非常坚固,原因很简单,它们背负着汽车行业供应链的重组。 。 。 。

先生。马丁:在对我们进行怪胎之前,将电池添加到太阳能项目后,收入会增加多少?按什么百分比?

先生。 ALLEHAUT:这个问题的问题是您需要更多因素。与太阳能或风能相比,存储的容量是多少?在哪个市场?如果您使用加利福尼亚州,公用事业会像电池的资源充足性组件那样。您需要几个具有良好定量程度的同事来进行计算。

先生。马丁:有范围吗?

先生。 ALLEHAUT:您不会在这方面引用我。 [笑声]

先生。马丁:该会议正在记录中。 [众笑]丹·多布斯,有什么要补充的吗?

先生。 DOBBS:就劳拉而言,一个简单的答案是,该项目的收益与成本的增长是相称的,因为该项目基本上必须降到零。

特朗普效应

先生。马丁:下一个话题。这个行业在很大程度上取决于有利的公共政策。如果特朗普连任会怎样?如果有什么区别?

先生。 ALLEHAUT:我从事可再生能源行业已经有足够长的时间了,以了解它在共和党和民主党政府中的表现如何。我最喜欢的统计数据是共和党国会地区的风能和太阳能项目的百分比。现实情况是,拥有土地和我们的项目所在地的国家中心通常是红色,而不是蓝色。目前由共和党控制的参议院在爱荷华州的格拉斯利参议员中拥有坚定的可再生能源支持者。他主持参议院税收筹划委员会。专注于行政部门是可以的,但立法机关确实落后于行业。

先生。马丁:您认为无论谁坐在白宫,该行业都处于良好状态。还有其他意见吗?

多发性硬化症。斯特恩:在社区太阳能和分布式太阳能市场上,受州和地方政策的影响要比受联邦政策的影响大得多。尽管投资税收抵免和许多其他联邦政策极为重要,但我们的日常活动和我们的市场增长潜力都来自州和地方。

先生。马丁:下一个问题。去年年底,太阳能行业扩展了30%的投资税收抵免范围。获得该扩展名有多重要?

先生。 ALLEHAUT:我认为目前在可再生能源市场上,税收抵免是一种有害的激励措施。当我们看到风力发电项目以每兆瓦时的价格以个位数或十几岁的价格出售电力时,坦率地说是荒谬的。提供的商品价值高于市场支付的价格。当税收优惠消失时,价格会调整到无补贴水平。税收优惠只是以较低的电价形式传递给客户。

先生。马丁:您认为市场会适应现实情况,但您正在与其他供应来源竞争。这有什么区别吗?

先生。 ALLEHAUT:从根本上讲,您正在关注无补贴的太阳能或风能与天然气的对抗,并且在大多数市场中,现实情况是,可再生能源发电能够在没有补贴的情况下有效竞争。

先生。马丁:关于税收抵免扩展还有其他看法吗?

先生。基尔:我们总是宁愿更具竞争力而不是竞争力不足。从这个角度来看,重要的是不要失去基础。我们以前看过这个故事。过去,税收抵免周期性地减少,然后是一个痛苦的时期,即新装机容量的直线下降,而电力购买者则在等待,如果税收抵免再次出现,他们是否可以获得更好的价格。不确定性对业务不利。如今,淘汰时间表和四年期窗口仍然有很多跑道,但是从现在开始一年后可能感觉并不好。

先生。马丁:对税收抵免扩展还有其他意见吗?

多发性硬化症。斯特恩:我想这是通向更长期,可持续的碳政策的桥梁。

关税处理

先生。马丁:下一个话题。您如何应对不可预测的进口关税?

先生。 ALLEHAUT:我要回应皮特刚才说的话。不可预测性正在破坏稳定。我们是First Solar电池板的大买家,但现实情况是,通常没有足够的First Solar电池板,也没有足够的美国制造的电池板来供应市场。太阳能电池板的关税增加了成本。它挤压利润。我们每个人都必须提前计划三到四年。难以预测的电价是令我最担心的领域,因为当我们承诺准备以电力供应的价格时,这种税将不会被考虑在内。

先生。马丁:第一太阳能板免于美国进口关税。你们采取什么特殊措施来应对不可预测的关税?

先生。 ALLEHAUT:我们提早购买。

多发性硬化症。斯特恩:我还认为,关税对双面面板的可用性和价格造成了很大压力。

先生。马丁:几乎可以肯定,免征双面面板关税的行为将在60天之内消失。那会发生什么呢?

多发性硬化症。斯特恩:永不言败。 [笑声]

先生。马丁:其他人有采取任何特殊措施吗?

先生。吉尔:对我们而言,是购买First Solar面板,因此我们与First Solar建立了合作关系。我们是其最大的客户之一。贝诺伊特说,我们非常关注关税。这就是我们对它们所做的。

最低报价

先生。马丁:下一个问题。联邦能源管理委员会已经批准了可再生能源和核电项目的最低报价,以竞标PJM和纽约ISO的供应能力。这有什么大不了的,如果有大不了的话,为什么呢?

先生。吉尔:这是一个大问题,也是一个大问题。 PJM的太阳能项目依靠可再生能源信用额(REC)或容量价格。在这些规则出台之前,大多数太阳能开发商都在指望产能。 FERC确实特别使弗吉尼亚市场不安。希望问题会得到解决。

先生。 DOBBS:它对C的影响较小&我太阳能项目是因为它们正在与零售电力供应商竞争。但是,这对并置的太阳能和储能项目产生了严重影响。我认为我们将抑制托管存储的发展,因为我们将通过需求响应注册或其他方式来参与批发市场。

先生。马丁:收入的百分之几可能受到不利影响?容量付款占总收入的多少?

先生。 DOBBS:很难说。我不确定,因为我们是零售供应商,所以我们尚未在太阳能方面支付产能费用。

先生。 ALLEHAUT:规模不大。更大的情况是监管干预。这是其他多米诺骨牌紧随其后的第一个多米诺骨牌吗?为什么要干预一个运作良好的市场?我们知道政府为什么要这么做,但燃煤电厂仍在左右退役。对于煤炭,干预措施没有任何改变。我今天早上刚刚读到一个正在考虑离开PJM的州。那是意想不到的后果的定律。

先生。马丁:据报道,有四个州正在考虑退出ISO,以响应最低要价规则。

太阳能盈利能力

先生。马丁:您要回答的下一个问题,贝努瓦。喜达屋能源公司首席执行官喜曼舒·萨克森纳(Himanshu Saxena)去年曾几次表示,他正在考虑印有T恤衫,上面写着:“谁拥有太阳能,谁需要利润?”您管理一个投资基金。您可以选择投资任何您想要的东西。您将大量资金投入太阳能。您是否同意Himanshu想要他的T恤,如果同意,为什么还要在太阳能上投入那么多钱?

先生。 ALLEHAUT:我认为他的发言真是太棒了,因为它引起了人们对重点的关注。在具有15年的售电合同的典型太阳能项目中,税收权益首先要偿还,然后是杠杆债务,然后是现金权益。到15年期PPA结束时,现金股权可能已经收回了其资金的30%。实际上,现金股权是商人投资者。

我们拒绝参与这个市场。如果您查看我们的投资组合,则在PPA任期内,我们所有的项目都具有合同规定的回报。这对我们很重要,因为我们是信托投资者。我们代表老师的退休基金,我们不想赌博。重要的是要认识到,当人们发起项目时,如果所有价值都基于假设的商人曲线,则会给现金投资者带来很多风险。

先生。马丁:您似乎同意迈克尔·波斯基的观点。他在几年前的纽约REFF会议上说,除非您在合同期限届满之前收回您的资金,否则您不会将其收回。

先生。 ALLEHAUT:我完全同意。现实情况是,没有人可以肯定地知道PPA任期之后的电价。从我们的角度来看,风险不仅是无法取回您的钱,而且还不能赚钱。

先生。 MARTIN:Pete Keel,您同时开发风能和太阳能。开发者的收益如何在两者之间进行比较?

先生。吉尔:在开发阶段,尽管风能正在改变,但开发太阳能项目所需的资金少于风能项目,因此与风能相比,太阳能的内部收益率往往更高。就是说,开发人员对IRR的关注程度不如对收益的倍数。太阳能资本不会持续很长时间。另一方面,太阳能的利润空间非常狭窄。您可能会尝试以10%的回报率创建项目,但以8%或9%的回报率退出。与风相比,太阳能方面的误差范围较小。

折现率

先生。马丁:太阳能资产目前以什么折扣率交易?

先生。 KEEL:有两个变量:折现率和残值假设。一位出价者可以出价6%的折现率,但没有剩余价值。另一个人可能会出价9%,但采用20年PPA,然后将价值分配给另外15年的商家尾巴。大多数人似乎在当前市场上的存在是假定其使用寿命为35年,然后他们才选择了后端。

先生。马丁:弯曲后端意味着什么?

先生。基尔:他们着眼于敏感性。如果商户电价为Ventyx预测值加上10%,该项目的价值是多少? Ventyx预测减去10%会怎样?在不依赖任何商人收入的情况下,合同期内的收益是多少?所有这些都混在一起了。

多发性硬化症。斯特恩:按照定义,收益率通常接近任何一家公司的投资委员会的期望。出价模型可能包含10个变量。它不仅是残值,而且是O&定价,保险成本,财产税增加,退化-所有这些因素都会影响收益。

先生。马丁:您对年度电价的预测去哪儿了?您是否采用不同商家价格曲线的平均值?您会将当前价格提高2%吗?你是做什么?

先生。 ALLEHAUT:由于我们主要关注零售价格,因此通常假设零售价格每年加1%至2%。

先生。马丁:很多人说,在拍卖中,中标人是对风险定价错误或对年度电价预测过于乐观的人。鉴于赢得拍卖不应该成为庆祝活动的原因,为什么有人会参加? [笑声]

先生。 ALLEHAUT:有趣的是,这个行业已经发展到规模。我们在8分钟太阳能与Tom Buttgenbach紧密合作。 8分钟的能力来采购和构建项目以及优化成本方面是首屈一指的。该公司将通过其交付能力创造价值。如果您能够捆绑多个项目,您将获得更好的EPC价格并实现其他规模经济。在这个市场上创造价值的关键是创造一个庞大的投资组合。如果您一事无成,那将是一个艰难的市场。

多发性硬化症。斯特恩:项目周转速度惊人。赢得拍卖实际上只是在翻转项目时创造了期权价值。多少个赢得拍卖的实体仍然拥有和经营自己的资产?这是一个非常低的百分比。

债务率

先生。马丁:下一个话题。银行家们说,如今的债务定价比伦敦银行同业拆借利率高125至137.5个基点。有人实际看到过这些比率吗?

先生。 ALLEHAUT:是的,我希望我们会做得更好。

先生。马丁:您预计利率会进一步下降。

先生。 ALLEHAUT:我会警告您不要使用LIBOR一词,因为它会逐渐消失。

先生。马丁:关于债务利率还有其他人吗?

多发性硬化症。斯特恩:我不会。我还要再增加50个基点。

先生。 DOBBS:我同意这一点。

先生。 KEEL:我认为点差对于公用事业规模市场是准确的。

先生。马丁:ERCOT表示,管道中有10万兆瓦的可再生能源。这对于ERCOT的发展机遇意味着什么?

先生。基尔:ERCOT的峰值负载为75,000兆瓦,因此我想说这是查看存储的好地方。

先生。 ALLEHAUT:关于可再生能源项目的经验教训之一是,进入门槛越低,您看到资产最终价值下降的可能性就越大。 ERCOT可能是最容易进入的市场。许多开发商活跃于该市场。所有者的范围可能较小,并且是一个非常挑剔的团队。

先生。 MARTIN:Dan Dobbs,Laura Stern,您从事商业和工业项目。 C&我一直是下一件大事,但由于交易成本如此之高,因此一直具有挑战性。每个单独的电力合同都是单独协商的,这使得尽职调查变得昂贵。它已经转过一个拐角了吗?如果是的话,发生了什么变化?

先生。 DOBBS:仍然具有挑战性。我们寻找具有多个站点的项目投资组合,您可以在进行尽职调查后拒绝站点。我们不一定要致力于投资组合中的每栋建筑。

多发性硬化症。斯特恩:我们几乎只在社区太阳能领域工作。这样的项目具有公用事业规模工厂的许多物理特性,这使得尽职调查与大型项目相似。社区太阳能承购协议的性质将信贷承销的重点转移到了确保产出得到充分认购的实体。这减少了查看每个客户的承购协议和信用状况的需要。这将使交易成本高昂。

先生。马丁:人们经常说社区太阳能是接近零售价的电力供应。那是真的吗?

多发性硬化症。斯特恩:相当准确。电力以折扣价出售。价格通常以零售价格为准。

先生。马丁:优惠15%?

多发性硬化症。斯特恩:是的。

先生。 DOBBS:10%到15%。我认为,使之成为比屋顶太阳能更具可持续性的商业模式的一件事是,当地的公用事业公司通常会保留客户并继续向他们收取电费。

先生。 ALLEHAUT:社区太阳能已经在资本方面进行了整合,例如黑石集团就拥有一个平台。黑石有一个平台。我们有一个Sol Systems平台。高盛有一个。通过允许社区太阳能C的投资组合,这些安排在资本方面得到了巩固&我和住宅屋顶进行单一融资。

趋势与挑战

先生。马丁:我还有两个一般性问题。让我们跨面板工作。从Pete Keel开始,今年太阳能市场最大的一两个趋势是什么?

先生。基尔:首先是社区太阳能活动的增加。第二是对太阳能和储能的兴趣日益浓厚。

先生。 ALLEHAUT:更加结构化的购买。我觉得 。 。 。

先生。马丁:什么是结构化的承购?

先生。 ALLEHAUT:数量固定或全部需求的合同。另一个趋势是该行业对双面面板的前景有了更好的了解。

先生。 DOBBS:我同意。我们看到更多的社区太阳能增长。

先生。马丁:尽管事实上只有少数几个州在这一点上有非常好的社区太阳能计划。 [暂停]丹在点头。

多发性硬化症。斯特恩:我同意社区太阳能,我们所有人都必须努力开放更多的州和市场。

先生。马丁:从劳拉·斯特恩(Laura Stern)开始,然后回到皮特·基尔(Pete Keel),对于您的公司而言,今年最大的挑战是什么?

多发性硬化症。斯特恩:关税仍然是我们面临的巨大挑战。另一个挑战将是看待税收股权市场如何适应2019年12月之前没有安全庇护的项目的较低投资税收抵免。

先生。 DOBBS:我们面临的最大挑战是降低投资税收抵免并管理我们在2019年购买的设备的使用,以确保适当地部署在各个项目中以开始项目建设。

先生。 ALLEHAUT:人力资本回报。

先生。马丁:那是什么意思?

先生。 ALLEHAUT:这意味着我们都很忙,所以您如何从团队中挤出更多的生产力?

龙骨:执行。我们正在努力在今年完成1,000兆瓦的财务结算。我们将需要在整个投资组合中执行良好。

先生。马丁:每年都是挑战。

先生。基尔:理想的是。 [笑声]