养老金计划对ESG投资构成压力

养老金计划对ESG投资构成压力

2020年8月19日 |通过 玛乔丽·格洛弗(Marjorie Glover) 在纽约和 约瑟夫·丹克 在休斯敦

美国劳工部的一项提议,禁止退休计划管理者在选择投资时考虑环境,社会和公司治理(ESG)因素,这可能会对可再生能源领域产生重大影响。

截至7月30日的评论截止日期,已提交了1,500多封评论信。绝大多数人强烈反对新规定。

该法规有望在年底之前以最终形式重新发布。

预计11月选举的结果将最终影响该法规是否得到实施。

行政负担

退休计划受托人有责任根据ERISA第414条的规定,谨慎行事,并完全出于计划参加者和受益人的利益。 ERISA是1974年的一部法律,为私营部门养老金计划设定了最低标准。

拟议的法规将禁止计划的受托人考虑ESG因素,或投资于为进行ESG投资而设立的基金,如果其效果是为了追求非财务目标而从属于收益或增加风险。

这将要求计划受托人考虑其他投资替代方案,在选择ESG投资的情况下记录决策,并在计划参与者未选择替代方案的情况下,避免将ESG基金或基金口袋指定为默认投资。

如果以提议的形式最终确定,则额外的尽职调查,流程和文件要求将阻止退休计划对ESG车辆的投资。

对可再生能源投资的潜在影响可能很大。

到2020年第一季度末,美国退休计划资产总额超过28万亿美元。从2018年到2019年,投资于可持续基金的资产增长了四倍。随着越来越多的千禧一代和其他具有社会意识的投资者增加退休储蓄,对ESG投资的兴趣预计将成倍增长。

过去的政府职位

劳工部于6月下旬提出了新规定。

特朗普总统于2019年4月在13868号行政命令中指示劳工部审查能源领域退休计划投资的趋势。

该提议是紧随政府最近与ESG投资相关的其他努力之后提出的。

证券交易委员会将ESG投资添加到2020年检查重点清单中。 SEC对注册新的或新兴投资(包括ESG)策略的注册投资顾问的披露的准确性和充分性感兴趣。

劳工部在5月致函计划发起人,资产管理人和其他计划受托人,要求其提供计划投资ESG车辆时应考虑哪些因素的信息,从而加强了信托的执法力度。

政府对ESG投资的看法不时发生变化,在很大程度上反映了政治格局的变化。

劳工部在1994年克林顿执政期间发布了有关经济目标投资(ETI)的第一份解释性指南,这是该部门对社会负责的投资或使用ESG标准进行投资的术语。最初的标准在解释性公告94-01中。

最初的指导原则认识到ETI投资并非与ERISA内在兼容,并且计划受托人在选择同样能为计划经济利益提供服务的竞争性投资时,可以使用非金钱因素作为决定因素。 25多年来,“万事俱备”或“打破常规”测试一直是ETI和ESG退休计划投资的基石。

劳工部缩减了布什政府在2008年1月发布的解释性公告中的ESG指南。在断定2008年指南在2008年的指导中过度劝阻了来自考虑ETI和ESG因素。

特朗普总统当选之后,主管部门再次在现场支持公告2018-01在2018年澄清缩减的ESG引导该计划管理员应该考虑到财务因素,使得投资时,是否ESG问题存在重大风险或机会公司业务计划。

与2018年指南一致,拟议的新法规认识到某些因素,例如公司对危险废物的不当处置或公司治理失灵,可能会带来金钱风险,可以考虑考虑。但是,这将比2018年的指导方针走得更远,它要求计划信托人仅关注金钱因素,并且它将通过促进公共政策,政治或任何其他非金钱目标来禁止计划信托人牺牲回报或承担额外风险。尽管在概念上将保留“万事俱备”或“打破常规”的测试,该部门在6月表示,它“期望真正的联系很少发生,如果有的话,会发生,”断路器测试实际上无法使用。

反吹

在7月30日截止日期之前收到的有关拟议新法规的评论数量创下了有关劳工部计划的评论的近纪录。

大多数意见是,没有证据表明退休计划的受托人在考虑进行何种投资时会滥用ESG因素。

在当前时代,外交可能已经过时。例如,一位写信的人称拟议中的法规是政策的“前所未有,不必要和危险的逆转”。另一位代表说,这是不必要的,这是基于“对投资知识和理论的严重错误理解,对美国人退休保障的危害,内部矛盾,对ERISA信托法的分析不足以及违反联邦成本效益规定。”另一位代表说,资产管理者和财务顾问目前使用最佳做法将ESG考虑因素纳入其计划中是“与时俱进的”。

其他人则要求该部门通过鼓励ESG在选择投资中发挥作用来朝相反的方向发展。例如,美国可再生能源理事会(ACORE)的信中说:

如果拟议中的规则具有抑制或减少ESG投资的效果,则将使外国投资者获得相对较高的回报率,从而损害美国的全球竞争力。 。 。 。部门应修改建议的规则,以阐明ERISA的受托职责迫使合格的投资专业人员将ESG投资原则视为公认的投资理论下的经济考虑因素。

一些评论信质疑新的法规不会给选择进行ESG投资的计划管理者带来额外负担。信件中说,与额外尽职调查,投资政策修订,投资咨询和管理协议以及其他文件相关的负担增加尚未得到考虑。

这个问题已经成为华盛顿游击党分裂的另一个根源。

众议院教育和劳工委员会的21名成员提交了一封信,称拟议的规则是“寻找问题的解决方案”,并敦促该部门撤回该提议。

共和党委员会成员在另一封评论信中表示,“ ERISA忠诚是……的义务,禁止[受托人退休金计划]优先考虑政治议程或社会政策偏好,而不是美国工人的财务安全。”

其他人希望该部门延长评论期。 AFL-CIO和其他工会要求将工作日延长120天,以便给工人更多的时间来表达自己的声音。

一些团体表示,他们支持新规定,理由是需要采取更多措施,以确保退休计划的受托人不要投资于ESG基金,这些基金收取不合理的较高费用,或将非财务目标置于养老金计划的回报或安全之前。

时间表

直到以最终形式重新发布之后,新法规才具有约束力。

许多人认为,特朗普总统将尝试在年底之前将其作为最终法规重新发布。如果新一届政府在11月大选后发生变化,则比仅仅提议的最终规则更难于推翻最终规则。任何新一届政府直到一月下旬才上任。