使用LCFS信贷为加州氢能项目融资

使用LCFS信贷为加州氢能项目融资

2020年12月8日 |通过 詹姆斯·伯格 在洛杉矶和 黛安·巴罗(Deanne Barrow) 在华盛顿特区

加利福尼亚是美国新生的绿色氢工业的摇篮。多个绿色氢项目已经宣布。私营基础设施公司,设备制造商和公用事业公司都表现出了兴趣,太阳能和风能开发商也可以通过电解生产绿色氢来提供电力。

尽管绿色氢令人兴奋,但该技术仍然昂贵。氢气生产商和零售商可以根据称为“ LCFS”的加利福尼亚低碳燃料标准获得宝贵的信用,以帮助支付项目成本。这些信贷可以构成项目融资的基础。但是,构建交易以使其获得价值的工作很麻烦,特别是在开发商希望贷款人在融资中为他们分配价值的情况下。

LCFS学分

用氢获得LCFS信用有两种主要方法。可以通过提供氢用作运输燃料和安装零排放车辆加油基础设施来获得信用。

在第一种方法下,当在加利福尼亚向汽车分配氢时,将获得积分。积分增加到加氢站的所有者。氢气的上游生产商可以将氢气以更高的价格出售给加油站的所有者,以反映加氢站所有者有权获得的信用额度。氢源更清洁(例如,太阳能加电解器项目所产生的氢比蒸汽甲烷重整产生的氢更清洁)对站主而言,其价值更高。电站所有者应该愿意为清洁氢气支付更多的费用。

在第二种方法下,授予在加利福尼亚州安装向公众开放的加氢站基础设施的费用。授予的积分数基于加油站的加油铭牌容量减去实际加油量。

LCFS法规允许加油站的所有者将积分的权利转让给氢气的上游生产商。如果使用这种方法,制氢者最终将以较少的现金将氢气出售给加油站,但是现金将获得LCFS信用额的补充。使用这种方法的缺点是,它将燃料销售的风险转移给了氢气生产商,因为所获得的信用额度取决于放入汽车中的氢气量。

如果同一实体同时获得燃油销售信用额度和基础设施信用额度,则燃料销售量的任何减少都将由更多的基础设施信用额度补偿,因为后者会奖励多余的加油能力。

LCFS积分可以赚钱。 2019年,超过1400万个LCFS信用证以平均每信用证192美元的价格出售或交易,这代表了一个活跃的市场,年交易额超过27亿美元。

它们的市场是石油基燃料的供应商。此类公司必须在每年年底提供信用额度,以使其在该年度为加利福尼亚州运输使用而提供的燃料的碳强度超过加利福尼亚空气资源委员会设定的基准碳强度。

具有LCFS信用额度的实体可以通过将其出售给根据双边合同需要信用额度的公司或通过在年度国营拍卖中出售它们来将其货币化。

LCFS法规允许需要信用的石油燃料供应商订立场外交易协议以转让信用或使用经纪人进行交易。大多数交易方选择使用总协议以及一个或多个确认记录其交易。主协议具有适用于当事方之间所有交易的一般条款,例如支付网,清算抵销,信贷支持,不可抗力,信贷无效和争议解决。确认中包含经济术语,例如特定交易的数量和价格。

为了为基于LCFS信用额度的项目提供资金,信誉良好的交易对手必须同意在很长一段时间内购买信用额度。可预测的收入流对项目融资贷方非常重要。

尽管LCFS信用证的价格目前已接近上限,并且随着时间的推移趋于上升,但项目融资贷方将不愿为没有设定底价的合同的项目提供资金。积分的价格可能会大大下降。放贷人将不会冒险。

信用额的出售可以类似于电力项目的电力出售。黄金标准是与信誉良好的公用事业公司签订的长期购电协议。同样,与信誉良好的实体签订长期LCFS信贷销售协议将是确保融资的最简便方法。

但是,市场可能会考虑LCFS信用额的其他融资结构,就像它愿意容纳准商户电力项目一样。一些市场参与者正在探索使用LCFS对冲产品。如果套期保值为预定数量的信用额提供了底价,并且有信誉良好的交易对手(或由其提供支持),那么它就足以支持融资。

安装氢燃料基础设施所获得的信用额随着销售的增加而下降。贷款人将不能仅凭这种LCFS信贷来贷款。该贷款将不仅要通过具有约束力的合同来支持,不仅要出售安装加油基础设施所产生的LCFS信用额,还必须通过出售汽车用氢的信用额度而获得约束,这样基础设施信用额的任何减少都可以通过增加加油额。解决此问题的一种简单方法是与一个买方签订全部信用额度合同,而不区分来源。

由于LCFS信用额的购买者通常是大型石油公司,因此盗窃者信用通常不会出现问题。但是,LCFS信用额购买者有时会使用特殊用途的实体作为购买者。如果这样做,则LCFS信用额的卖方应确保信誉良好的父母提供担保以支持付款流。

此外,卖方应确保销售合同包括其他典型的项目融资贷方保护。出售LCFS信用额的合同不应禁止对卖方的控制权的改变,如果出售LCFS信用额的项目的贷方必须取消对该项目的控制,则该变更将牵连到卖方。 LCFS信用额的买方(及其担保人,如果有的话)应事先达成协议,以就转让和法律意见提供习惯性同意。买方表现的借口应受到限制。

LCFS积分的长期销售将比当前市场价格低。卖方可能会感觉到桌上剩下了很多钱。此折扣是获得放款人需要的有关长期收入的确定性的成本之一。大多数贷方将与卖方合作,以构筑上行空间。这可以通过要求根据长期合同出售少于所有预计的LCFS信用额来实现。

一个项目可能会保留一些信用额以在现货市场上出售。只要市场保持强劲,任何这样的现货销售都可以获得比长期合同更高的价格。贷款人在确定融资规模时可能会对这些销售给予一定的信誉,但要以更保守的偿债覆盖率来衡量。贷方还可能需要从现货市场出售中清算现金,以更快地偿还债务本金,同时允许借款人向母公司分配更大的现金。

LCFS基础

制氢厂和任何考虑投资制氢项目的人的出发点,都是要确保该项目符合LCFS信用条件,并且桌上没有剩下任何钱。

LCFS计划的目标是降低加利福尼亚州使用的运输燃料的碳强度。石油衍生的运输燃料(例如汽油和柴油燃料)的生产和使用占加利福尼亚温室气体排放量的近一半。

LCFS计划于2006年根据2006年全球变暖解决方案法案的授权首次实施。加利福尼亚人将此法案称为第32号法案或AB 32号法案。它制定了一项全面的多年计划,以减少该州的温室气体排放。

LCFS程序已被扩展和修订多次。加州空气资源委员会(CARB)是实施和执行低碳燃料标准的牵头机构。

在加利福尼亚州销售燃料的石油燃料生产商,进口商,炼油商和批发商应遵守LCFS规则。该规则要求这些“受监管实体”证明其在加利福尼亚销售的混合燃料的碳强度或“ CI”不超过LCFS计划设定的年度基准。

CI是在一种燃料类型的寿命期内温室气体排放的量度,以每兆焦耳的二氧化碳当量克数(gCO2e / MJ)为单位。基准每年都变得更加严格,因此CI随时间下降。与2010年相比,2030年基准表示CI的降低了20%。

一家受监管的实体可以通过降低其燃料的碳强度(例如,用清洁燃料替代石油基燃料)或通过在市场上购买LCFS信用额度来达到其年度碳强度基准。当燃料供应商生产的燃料低于年度CI基准时,将授予积分。当燃料供应商生产的燃料超过年度CI基准时,就会产生赤字。

为了确保有足够的信贷可购买,LCFS规则允许可再生能源和低碳燃料项目开发商,聚合商和公用事业选择加入该计划并成为受监管的实体。信贷仅授予受监管实体,并且只有受监管实体才能出售信贷。例如,选择加入该计划的氢生产商将被授予学分,因为氢的碳强度低于年度CI基准。它可以将这些信用额出售给出现亏损的柴油精炼厂,因为柴油高于CI基准。信用证可以在LCFS市场内存入银行并进行交易,以履行当前或未来几年的合规义务。

LCFS信用价格取决于供求的市场动态。

价格波动较大,但随着时间的推移总体上呈上升趋势。实际上,信贷变得如此有价值,以至于州监管机构在2016年设定了200美元的价格上限,并根据通货膨胀每年进行调整。 2020年的上限为每学分$ 217.97。尽管采取了这种干预措施,但监管机构认为,LCFS市场正在按预期运行,并为低碳燃料投资提供了强有力的信号。在11月份,每笔信用交易额超过$ 200。

证明合规 

受监管实体必须通过向CARB提交年度合规报告来证明其已履行年度合规义务,该报告表明其拥有并已从其信用账户中退还了履行其合规义务所需的信用数量。年度合规期为每年的1月1日至12月31日。提交合规报告后,CARB将退还等于该报告期内每个报告实体的合规义务的信用额度。如果报告实体的信用额不足以弥补其帐户中的赤字,则该实体将对短缺承担责任,并且如果该实体在五年内没有弥补赤字(加上利息),则可能不得不支付巨额罚款。

对于没有足够信贷来弥补赤字的受监管方而言,存在信贷清算市场或“ CCM”。如果受监管实体没有退还足够的信用额度以履行其年终合规义务,那么如果持有,则必须在CCM中按比例购买信用额度。 CCM也是超额信贷持有人出售其信贷的机会。

CCM(如果发生)将在6月1日至8月30日的任何一年内运行。参加CCM的各方同意以CARB设定的相关年度最高价格或低于最高价格的价格出售或转让信用额,直到8月30日市场关闭为止。自愿将信用额出售给市场的各方可以协商价格,但不能拒绝以最高价购买这些信用额的要约。

上一届CCM于2016年举行。CARB无需在随后几年举行CCM,因为所有LCFS监管实体均履行了当年的履约义务。

取得学分 

在LCFS中有三种获得信贷的资格方法:燃料途径,项目和基于能力的信贷。

在基于燃料途径的信用额度下,加利福尼亚州使用的低碳运输燃料供应商通过获得认证的CI分数并每季度报告一次放入汽车的燃料量来获得信用额度。

CI分数取决于用于将原料转换为成品燃料的生产过程,称为“燃料途径”。 CI分数可以通过参考“查找表”来确定,该“查找表”包含针对不同燃料路径和燃料类型的CI分数。这是获得CI分数的最直接方法。如果查找表中的燃料通道不适用,还有其他更麻烦的过程可用。

在基于项目的信贷下,减少精炼厂和原油生产及运输设施排放的项目可以获得信贷。一个例子是碳捕集与封存项目。

最后,基于容量的积分旨在通过基于加氢站或EV快速充电站的容量减去实际分配的燃油量为ZEV基础设施授予积分,从而支持零排放车辆基础设施的部署。

绿氢项目可能将依靠基于燃料途径的信贷和零排放汽车基础设施的信贷,而不是基于项目的信贷。

基于燃料路径的信用查询表包括CARB预先批准的六个不同路径。在这六个途径中,有两个是从天然气中提取氢气,两个是从垃圾填埋沼气中提取氢气,还有两个是通过电解从水中提取氢气。每个途径都有一个CI得分。

CI分数越低,LCFS信用就越有价值。例如,CARB提供的计算器估计,与加州平均电力相比,清洁电力产生的氢气每千克燃料产生的信用大约多41%。

唯一能产生真正“绿色”氢的途径是加利福尼亚州利用100%零碳强度资源产生的电能电解产生的压缩气态氢的途径,这意味着除了生物质,生物甲烷之外的可再生能源,地热和城市固体废物。

申请人必须证明来自可再生能源的能量在制氢过程中直接消耗。满足此要求有三个关键要素。首先,必须在途径申请人的控制下从发电设备供电。其次,发电设备必须通过专用线路直接连接到设施,以使发电设备和负载都物理上位于电表的用户侧。发电源可以并网,但是在源和负载之间必须存在专用连接。最后,工厂的负荷必须足以吸收每月平衡期内要求的所有零碳强度电。

其他途径还有其他要求。如果在加利福尼亚州使用加利福尼亚州的平均电网电力来生产电解氢,则可以通过使用智能电解为单位授予增量信用。智能电解(如电动汽车的智能充电)意味着该过程仅在需求低的一天中的某些时段从电网获取电力。聪明的电解项目申请人必须向CARB提供记录,以显示最近一个季度每小时的用电量。

预先批准的电解氢途径仅适用于加利福尼亚州生产的氢。如果氢不是在加利福尼亚生产(而是在加利福尼亚出售),则该项目可能仍然有资格获得LCFS信用,但必须逐案向CARB申请批准。

加氢站的所有者可以根据该站的容量减去分配的燃料量来获得基于容量的积分。基于容量的积分可以连续15年每天获得。这些信用通过在车主有足够的需求来证明基础设施合理性之前鼓励加氢站的建设,从而帮助解决了新技术(例如氢动力汽车)所遇到的雏鸡问题。