融资存储

融资存储

2020年6月16日 |通过 黛安·巴罗(Deanne Barrow) 在华盛顿特区

尽管据一些分析师预计,冠状病毒大流行将使全球存储安装量减少近20%,但2020年对于美国的新存储项目而言仍将是创纪录的一年。

现在有七个州有专门的存储采购目标。他们是加利福尼亚州,马萨诸塞州,内华达州,新泽西州,纽约州,俄勒冈州和弗吉尼亚州。

采购目标,经济改善和电网可再生能源水平的提高,导致今年的采购活动达到创纪录水平。一些公用事业部门正在发布有关兆瓦甚至千兆瓦范围内的存储建议的请求。

采购的增加导致大量的开发商进入市场,以寻找债务,现金股本和税收股本融资,以使他们获得的项目获得成功。折现率往往更高,利率利润率也更大,这反映出与风能,太阳能和天然气相比,存储的风险性更高。

融资存储不同于融资其他类型的项目。

营业额

我们看到目前用于独立存储设施的五种承购结构。存储项目提供多种服务,并且每种服务都会获得不同的收入来源。开发人员尝试为每种服务锁定长期承购协议。

第一个承购结构是与公用事业的容量销售协议。

当电网运营商要求项目公司准备运行(向电网充电或放电能量)时,项目公司会收到一笔固定费用,即每兆瓦固定的美元金额。公用事业公司仅购买容量,因此项目公司可能能够通过在批发市场中出售能源或辅助服务来获得额外收入。这种结构在加利福尼亚很常见,那里的投资者所有的公用事业和社区选择集合商需要获得能力来满足加利福尼亚公用事业委员会设定的资源充足义务。

第二种结构是对基本容量销售协议的扭曲。

项目公司可以协商认沽期权,赋予其每年以固定价格向公用事业出售所有储能和辅助服务的权利。尽管项目公司失去了在市场上获得更多收入的灵活性,但它可能为固定收入流的确定性分配更大的价值。该协议通常以收费方式构成,公用事业公司在投放期内提供并支付所有充电能量。作为回报,公用事业公司有权视需要对设施进行充电或放电。

第三种承购结构是辅助服务金融对冲。

电网运营商使用辅助服务来平衡电网频率,并确保有足够的备用容量来应对意外的压力事件。项目公司以现货价格向市场出售辅助服务。它将浮动付款交换为固定的每兆瓦时价格,该价格根据每个结算期的固定容量计算。掉期以浮动价格作为出售特定辅助服务产品的市场清算价格。项目公司可以通过自调度来减轻数量风险,而不是承担根据经济优劣顺序规则不被独立系统运营商调度的风险。

第四个承购结构是需求响应网格服务协议。

它涉及分布式存储设施的聚合,以形成虚拟电厂,为公用事业提供需求响应服务,以换取固定付款。需求响应意味着响应公用事业公司发出的信号而减少仪表背后的负荷。当不提供需求响应服务时,客户可以将电池或其他存储设备用于其他应用。

第五个承购结构是按需收费管理协议。

与其他结构不同,该协议是与商业和工业太阳能客户而非公用事业公司签订的。来自存储设施的电力用于满足客户场所的峰值需求,从而降低了公用事业公司否则将向客户收取的峰值用电量的昂贵费用。在共享节省模式下,按需节省的费用在客户和项目公司之间分配。或者,客户每月支付固定的订阅费用,以换取保证的储蓄。这为项目公司提供了收入确定性,但消除了上行潜力。

商户仓储

存储开发人员越来越依赖商户收入来增加其整体现金流量。合同收入占项目总收入的百分比预计将继续下降,因为银行仍然渴望放贷,保荐人继续向债务和股权提供者施加压力,要求他们承担更大的风险。

在2017年,我们完成了有史以来第一次独立存储资产的无追索权融资时,银行不愿意借给特定合同期限以外的固定容量付款以外的任何借贷。我们已经看到市场已转向为现货市场中能源和辅助服务的销售中的非合同收入提供信贷。但是,在确定债务规模时,银行可能会降低预付款率。

商户存储的暴露在本质上与天然气,太阳能和风在两个方面不同。

首先是可变燃料成本。商业用气的燃料成​​本通常根据天然气供应合同确定。对于风能和太阳能,燃料基本上是免费的。储存燃料是用于给电池充电的电力,在一个商业项目中,它是在现货市场上购买的。这将打开存储空间,使输入和输出端的商家风险翻倍。该项目可能会通过在电价下设置下限的树篱减轻产出侧的风险。

第二个差异与承购协议的期限与项目进行商人销售的时间段之间可能重叠的可能性有关。在计算预付款利率时,贷方将贷记超出购电协议期限的一定年数的收入。由于存储具有同时为不同客户提供不同服务的独特能力,因此存储可以在重叠期间实现合同规定的收入和合同规定的收入,而不必等待商家拖尾。

税收抵免

与风能或太阳能项目相结合的电池(可享受投资税抵免的资格)在联邦一级有资格获得此类投资税抵免。

链接到太阳能或风能项目的电池符合资格的ITC数量可能取决于该电池是作为原始建筑的一部分安装还是作为后来的改进安装,何时开始建造以及何时完成安装。

有两个重要的资格规则。首先,必须将电池视为发电设备的一部分,而不是传输资产。为此,电池应位于升压变压器的低压侧。它在物理上应与发电设备相邻并由同一法人实体拥有。应当小心授予公用事业调度权,因为它们可能会使电池看起来像是传输资产,除非调度仅是出于调节风能或太阳能项目向电网供电的斜率的目的。

第二个资格概念是,电池存储的至少75%的能源应来自与其耦合的可再生能源项目。独立存储目前不符合税收抵免的资格。 (有关详细信息,请参阅“电池和税收抵免”在2016年10月 新闻专线

贷款人和税收权益投资者将希望在贷款协议和税收权益文件中有一个约定,要求发起人确保在运营的前五年内,从关联的太阳能或风能设施中独家收取费用,在此期间,任何索取的税收抵免都可能被收回。在盗窃者有权控制收费的范围内,所有者可能希望建立追回ITC相关的收回或PPA损失的权利。

分割义务EPC合同

从历史上看,项目放款人和税收股权投资者倾向于采用固定价格,交钥匙的EPC合同,该合同将尽可能多的风险从所有者转移到单个EPC承包商。相反,分割结构可能具有多个设备供应,建造和安装合同。拆分的EPC合同在仓储项目中比在天然气或太阳能项目中更为普遍。

与完全包装的结构相比,采用分包安排的项目所有者面临的风险更大,在这种情况下,由单个承包商负责确保项目完全组装后,项目的所有不同部分都可以一起工作。

拆分会浪费时间和手指,造成接口风险,从而无法对任何缺陷负责。建筑贷方和税收股权投资者将通过评估额外的风险敞口是否得到充分缓解来评估已分解EPC合同的“可银行性”。

项目所有者可以通过多种方式减轻风险。

首先,业主应通过确保所有供应,安装和施工时间表相匹配,以使项目能够达到目标里程碑日期,从而减轻施工延误的风险。

如果延误归因于项目所有者雇用的其他承包商,通常将免除其承担的延期违约赔偿金的义务。发生这种情况时,无论承包商因无故拖延而应承担责任,违约赔偿金应足以应付因承购协议未能按时开始供电而产生的任何罚款。还建议项目所有者就共同的争议解决机制进行谈判,该机制适用于在发生争议时应由哪个承包商负责施工的争端。

履约保证和担保

与天然气,风能和太阳能相比,存储项目的运行记录更短,因为该技术是更新的。较差的运营绩效可能会危害承购合同,并使开发商在某些批发市场遭受严重的不履约处罚。

项目融资贷方和税收股权投资者不喜欢技术风险。

对于存储而言,关键的技术风险是容量下降。金融家将寻求性能保证或容量维护协议,根据该协议,服务提供商应使用新的电池更新电池,以使容量随时间的推移保持最低水平,尽管会不断下降。

如果服务提供商未承担责任,则应将旧单元的处理和回收成本纳入模型。

存储项目的债务服务覆盖率通常比其他资产更为保守,以反映如果降级发生的速度快于性能保证所保证的速度,则项目实现较低收入的风险。贷方可能还希望在融资文件中建立一个准备金帐户。

绩效担保人的信誉是一个主要问题。可以使用保险产品来增强资产负债表薄弱的保修和性能保证提供商。

监管问题

储存的监管制度处于不断变化的状态。 

联邦能源监管委员会和区域输电组织或RTOS都在努力将存储分类为发电,输电还是混合动力。

监管框架越明确,项目获得融资的可能性就越大。关于存储参与的ISO和RTO市场规则差异很大。深入了解项目所在的特定市场至关重要。

PJM法规服务市场长期争议的最新解决方案可能为存储开发商提供一些可喜的法规确定性。

纠纷始于2017年,当时一群著名的存储开发人员起诉PJM,称他们对PJM的监管服务市场规则进行了不公平的变更。 PJM修改了其能源中立自动信号,以用于参与法规D市场的存储和其他快速响应资源,调整了其算法以确定哪些资源进入了市场,并对可以使用的快速响应资源的总量设置了上限在高峰需求时段的早晚采购。 PJM表示,由于参与法规市场的存储涌入,在遇到运营挑战(区域控制错误)后,有必要进行这些更改。

PJM的电池和飞轮存储项目的所有者(包括AES,Convergent,EDF可再生能源,Invenergy,NextEra和RES)向FERC抱怨说,这些更改不公平,不当歧视,并可能导致他们在某些项目上的投资损失高达75%案件。

项目所有者承认了早期进入市场的固有风险,但对重新设计的市场信号减少了补偿并增加了其存储资产的能量通过量表示担忧,从而降低了预期寿命并损害了电池和其他存储的性能和保修合同设备制造商。

该案于2020年3月解决。从2020年7月1日至2024年1月1日,PJM将把参与存储资源的所有报价都视为已清理市场,只要它们遵守ISO的有条件中立信号并满足某些条件。最低性能标准。和解订单确定了要应用的存储项目的列表,但是PJM中的任何存储项目都可以通过向ISO提交两页的“选择加入”表格来签署交易。

特朗普行政命令

关税以及其他贸易和国家安全政策可能会影响存储系统组件的采购。

2020年5月1日,特朗普总统发布了一项行政命令,禁止在该国的大电网中使用某些外国制造的设备,即相互连接的电网。

对于存储开发人员,有三个关键问题。

第一个问题是订单中是否涵盖电池,模块和电池组。该命令将大功率系统定义为包括“操作互连的电能传输网络所需的设施和控制系统”,以及“维护传输系统可靠性所需的来自发电设施的电能”。

看来,连接到输电网的独立电池和注入能量以提供电压支持将被该订单涵盖,因为它确保了输电系统的可靠性。该订单不适用于位于客户仪表后面或与配电系统互连的电池。

第二个问题是订单是否涵盖系统平衡组件。包含“控制系统”可能会覆盖逆变器,电源转换系统和电池管理系统(BMS)硬件。该命令说,它旨在防范“恶意网络活动”以及对电网的其他威胁。鉴于BMS硬件容易受到远程攻击,以及在将电池系统保持在非危险状态中所起的关键作用,这可能意味着对BMS硬件的审查水平提高了。

第三个问题是该订单是否涵盖中国电池供应商和在中国设有生产设施的美国公司。

该订单涵盖了“由外国对手拥有,控制或受外国对手管辖或指示的人设计,开发,制造或提供的大功率系统设备”。尚未确定外国对手国,但该命令似乎是针对中国的。

如果电池是涵盖设备,则该订单可能会对供应链产生重大影响。根据彭博新能源财经的数据,中国在2019年占全球锂离子电池制造能力的73%。美国仅次于全球的12%。

目前尚不清楚是否将在中国建立制造工厂的美国公司视为“受外国对手的管辖或指示”。例如,特斯拉最近在上海开设了一家“超级工厂”,尽管生产似乎针对电动汽车市场。

展望未来,该命令指示美国能源部长发布法规,解释如何在不迟于9月28日的实践中执行该命令。预计实施法规将确定将被视为外国对手的特定国家和地区,并建立一个特定的国家/地区。供应商可以向能源部申请清除其产品的过程。

同时,存储开发人员可能希望考虑使用替代供应商来替代中国公司和在中国制造产品的其他公司。

个别开发人员也可能有机会从DOE中获得澄清。在5月下旬接受媒体采访时,美国能源部负责执行该命令的助理秘书布鲁斯·沃克(Bruce Walker)建议,对于该命令感到紧张的开发商可以“与能源部合作。 。 。关于了解我们更关心或不关心的系统位置。”