储能树篱

储能树篱

2020年12月8日 |通过 克里斯汀(Christine Brozynski) 在纽约, 罗伯特·埃伯哈特 在纽约和 黛安·巴罗(Deanne Barrow) 在华盛顿特区

电池存储开发人员越来越频繁地寻找合同收入来源以及管理与项目相关的商业风险的方法。

一种方法是通过商品对冲或相关衍生工具。

尽管如今能源存储对冲并不普遍,但随着电池存储资产的资本成本减少以及其他因素的出现,这种情况可能会改变。

潜在趋势

公用事业规模的电池项目有几种创收策略,包括价格套利(以低价购买能源并以高价出售),容量或辅助服务的销售,或需求响应和与传输相关的服务的销售。

在有组织的市场中,商人的销售使项目面临市场价格风险。开发商,尤其是寻求项目融资的开发商,可能更喜欢将价格风险转移给另一方的可预测的收入流。套期保值或相关衍生工具是这样做的一种手段。

尽管存在许多不同的交易结构,但所有这些交易结构的基本机制是,项目可以分担价格风险,以换取前期付款或将市场上涨空间转移给承担价格风险的交易对手。操作风险通常仍然存在于项目中。

在ERCOT中,一些开发商已成功对冲了来自辅助服务的收入。对冲提供者每兆瓦时支付固定价格,而项目公司支付的浮动价格等于每兆瓦时辅助服务的每日结算价格。两次付款被扣除。作为交换,该项目获得了下行价格保护,从而使对冲提供者在高价格时期内可以利用。

同样,在过去,一些开发商成功地进入了PJM中的D规则对冲。规章D是PJM的快速响应规章服务,用于纠正电网频率的短期变化。

许多市场参与者正在尝试开发其他产品,以帮助电池存储项目管理价格风险。

在与其他资产类别(例如热能,风能和太阳能)的项目进行交易时,结算价格应在这些产品对可能与项目进行交易的电力营销商的吸引力中起核心作用。

与电池项目相关的资本成本最终应决定定价,从而使这些产品对存储开发人员具有吸引力。随着资本成本的下降,最低价格也将为开发商提供可观的回报。如果联邦政府颁布法律,允许独立存储获得投资税收抵免,则可能会进一步降低开发商的清算价格。在某些情况下,将其他收入流与衍生产品提供的收入“堆叠”的机会也可能会降低清算价格。

如果这些因素融合在一起,当交易对双方都有意义并最终完成时,就有可能。

太阳能提供了潜在的类似物。直到最近,太阳能对冲技术才在美国大量实施。随着太阳能项目的资本成本下降以及太阳能开发商能够接受较低的承购价格,它们才变得可行。与其他资产类别一样,在不同的有组织市场中,存储对冲的可行性和时机可能会有所不同。

这些产品何时何地有意义,它们的结构将如何?迄今为止已为存储资产执行的固定量辅助服务交换提供了一种选择。这些套期保值在某些方面类似于风能和太阳能项目所有者使用的固定数量掉期交易。

考虑到存储资产的可调度性,我们还看到了将产品大致基于两个用于热资产的结构的机会:收益收入和热费率看涨期权或“ HRCO”。

重新利用收入认沽权

推销收入在许多方面类似于保险产品。开发商在执行时向交易对手支付高额费用。通常,收入的收入与融资文件同时执行,以便开发人员可以使用项目的信贷工具进行付款。保费是一次性付款,而不是年度或季度付款。

基本思想是,如果项目公司上一年获得的收入低于预先确定的金额(按一次总付而不是每兆瓦时的价格计算),则交易对手将每年对项目公司进行调整。但是,有一些细微差别。

第一个细微差别是,项目公司获得的收入度量不是实际收入。而是,将收入计算为假定该项目已以假定的效率运行并在经济上有利的时间调度时该项目应获得的收入金额。这样,开发人员可以保留运营风险,但衍生产品的结构应考虑到项目的预期运营能力。

第二点是项目收入是通过减去工厂的假定启动成本以及某些运营和维护成本来计算的。同样,开发商保留经营风险,但衍生工具反映了预计的经营费用。

第三个细微差别是,开发商可以协商从对冲提供者处收取季度预付款的权利,该权利是根据如果结算期为季度而不是年度的对冲本应如何结算而计算的。进行年度计算后,如果计算显示对冲提供者在这一年内多付了费用,则开发人员可能需要在该年内偿还部分预付款。

收益看跌结构可以重新用于电池项目。开发者将向对冲提供者支付前期保费,并且如果电池的假定收入(在衍生工具下重新计算)低于议定的阈值,则开发者将具有下行保护。收入底限是可用于确定债务规模的合同收入流。

假设电池已经以设定的效率运行,则将计算电池收益。围绕此计算的参数将包含在导数中,并且可能包括功率容量(可能会随时间下降以解决电池性能下降),最大持续时间或运行时间,放电深度,每年的最大循环次数,充电时间和轮次脱扣效率(衡量系统吸收电能,以锂离子电池形式以电化学形式存储电能并将其转换回电能的效率)。收费费用也将需要解决。

收益看跌结构的吸引人的方面之一是项目保留了市场上行空间。衍生工具提供了合同规定的收入底限,但并未使项目承担重大的持续付款义务。该项目将保留追求其他收入来源的灵活性。

重新使用HRCO

对于燃气项目,根据HRCO的交易对手可以选择购买电力,价格取决于燃气的市场价格以及工厂将燃气转化为电能的能力和成本的假定特征。

HRCO可以通过实物结算(意味着将权力作为交易的一部分出售给交易对手)或通过财务结算(意味着不将权力出售给交易对手)。

在实物和财务HRCO中,对冲提供者在每个结算期向项目公司支付固定期权费。该溢价是合同收入流,用于确定债务规模。

根据实物HRCO,电力实际上是作为交易的一部分出售给交易对手的。交易对手可以选择每天向项目提供通知,以指定第二天要购买的电量。该数量受HRCO执行之前协商确定的某些约束条件的影响,这些约束条件反映了该项目的假定运营特征。对冲提供商按每兆瓦小时购买的电力支付“执行价格”。行使价等于市场燃料价格乘以假设的热率,再加上固定的O&每兆瓦时M电荷。对冲提供者还支付工厂的假定启动成本。

金融HRCO同样具有与实物HRCO中相应概念类似的执行价格。但是,在金融HRCO中,对冲提供者不购买行使价的权力。相反,对冲提供者支付执行价格,而项目公司支付市场价格。该结算金额与对冲提供者所欠的期权金和起始费用相抵。

实物和财务HRCO均可重新用于电池项目。

在实物和金融存储结构中,对冲提供者将每天提交时间表,以指定第二天每小时每小时购买一定量的能源(在实物对冲中)或名义金额对冲(在金融对冲中) 。该时间表将受某些参数的影响,这些参数反映了存储项目的操作约束,例如功率容量(可能会随着时间的推移而下降以解决电池性能下降),最大持续时间或运行时间,放电深度,往返效率和充电时间。

在每个结算期,对冲提供者将支付期权金额。

在实物交易中,项目将在计划的时间内按行使价,假定的往返效率和充电小时内的充电电价的乘积提供能量。

在金融交易中,交易对手将支付执行价格,开发商将支付市场价格,并将这些付款连同期权金一起扣除。

基于HRCO的结构可能会有变化,包括所谓的“回溯”选项,其中结算基于每个月追溯确定的最佳锻炼计划。

开发商应准备提供信贷支持,以支持其根据承购安排承担的义务。这种信贷支持可能采取信用证,信誉良好的实体的母公司担保或对项目资产和项目公司股权的优先权的形式。