来自Infocast的声音's 风 功率 & Finance Summit

来自Infocast的声音's 风 功率 & Finance Summit

张贴者 大卫·伯顿

2020年2月10日

发表于 功率 博客文章


Infocast的风力发电金融&投资峰会于2月4日至6日在圣地亚哥举行。以下是演讲嘉宾和小组成员的演讲。声音片段是按主题而不是按时间顺序组织的。他们是在没有成绩单或录音的情况下准备的,为了清楚起见对其进行了编辑。

以下涵盖的主题包括2020年的税收股权市场,债务结构,合同对商人项目,海上风电以及建筑转让协议交易中的信贷支持。

2020年税收股权市场

人们对2019年感到非常满意,并对2020年感到非常乐观。 

  • 货币中心银行董事总经理

2020年即将开始。我们将在第一季度完成交易,而不是进行业务开发。 2020年将非常繁忙。

  • 战略性税收股权投资者高级副总裁

就以下方面而言,2019年有1300万美元的税收股权投资: 承诺资本。到2020年,[资金]有所减少。 

  • 投资银行董事总经理

最重要的是音量。人们谈论的是相对于2019年的1.5到2倍的税收公平需求,但目前尚不清楚供应量能否满足这一需求水平。 

  • 货币中心银行董事总经理

共有四个新的税收股权投资者。市场上的四个新进入者对税收公平具有非常大的投资目标。

  • 投资银行董事总经理

到2020年,我们可能将完成约25亿美元的税收股权交易。对我们来说,最大的挑战将是完成所有资金以及进行新交易。我们必须有所选择。

  • 战略性税收股权投资者高级副总裁

2018年,[股权转换后税率]在7%范围内的税收股权交易; 2019年交易在7%范围内的交易减少了,而在6%范围内的交易则有所减少。

  • 保荐人方董事总经理,财务顾问

上面的各种统计数据通常适用于税收股权市场,而不仅仅是风。

对于具有100%PTC [(即$ 25 MWh)]且具有高资源站点的项目,我们看到税收权益占资本堆栈的65%至70%。 

  • 保荐人方董事总经理,财务顾问

赞助商每年都希望将更多的商人风险推向项目。如果税收权益投资者承担更多的赤字恢复义务(DRO)风险(由于合同现金流量较低),则理论上税收权益投资者应寻求更高的收益率,但保荐人表示,承购合同没有更多的资金用于提供更高的产量。

  • 战略性税收股权投资者高级副总裁

80%PTC与100%PTC

说明:必须在2020年底之前投入使用的风能项目在2016年“开始建设”,以符合100%PTC(即$ 25 / MWh)的要求,才能达到四年的“连续性”安全港,与一个“软”的截止日期。因此,到2021年,在四年安全港范围内的风电项目将仅具有80%的PTC资格(即20美元/ MWh)。

PTC的80%与PTC的100%意味着较低的前期税收股权投资和较高的DRO。

  • 投资银行董事总经理

重振风能项目

我看到了重新供电的感觉,就像您已经拥有资源和大量数据的事实一样。进行重新上电确实有很多非常好的理由。但是,通过重新供电,您可以搜索房地产记录以查找10或15年前完成的事情;您还会看到承购者试图抓住机会并紧缩承购协议中的条款。去年,我们完成了五个重新通电的项目。

  • 战略性税收股权投资者高级副总裁

税收股权投资者通常准备通过80/20测试承担生产税收抵免风险,以重新注入动力,但也有一些特定的例外情况。 

  • 货币中心银行董事总经理

说明:满足80/20测试要求,项目价值不超过项目价值的20%可归因于重新通电的项目中的“旧”组件。满足此测试后,出于税收抵免目的,该项目将被视为新项目。

税收股权投资者选择风能项目进行投资

没有完美的交易,因此您必须从项目基础开始。

  • 投资银行董事总经理

具有基本面人才的项目将结束。有问题的项目将在队列的底部。 

  • 投资银行董事总经理

如果您是[税收权益]连续发行人的有力保荐人,则您具有很大的市场杠杆作用。

  • 保荐人方董事总经理,财务顾问

如果您在ERCOT泛滥区,则可能没有可用的税收权益,因为风险太大而无法吸收税收权益。

  • 董事总经理,保荐人财务顾问

它取决于您的项目基础。这是ERCOT中的另一个项目?

  • 董事总经理,保荐人财务顾问

所有交易资源都很紧张,因此发起人需要考虑交易的顺序[尽职调查,文档,执行和交易资金,以提高交易团队的效率]。

  • 投资银行董事总经理

债务结构

我们看到很多背债债务。我们预计2020年不会有任何高级担保债务。 

  • 货币中心银行董事总经理

对于与我们合作的风能客户而言,通常没有回购杠杆,因为承购安排的期限较短,因此没有足够的合同现金流量来确定大量的回购杠杆。

  • 董事总经理,保荐人财务顾问

自从我们看到[风电项目]高级抵押债务已经过去了几年。如今,按照当前的承购定价,我们看不到用于风电项目的高级担保或后杠杆。

  • 保荐人方董事总经理,财务顾问

我们提高了出勤率。这导致了许多我们无法竞争的交易。

  • 管理日本总部直接银行

签约商户项目

我们已经与赞助商客户合作以减少合同承购的百分比。

  • 保荐人方董事总经理,财务顾问

我们不会做一个纯粹的商人项目。许多对冲提供者正在降低其定价,并且许多发起人都希望上涨。因此,您将看到不同类型的产品来管理风险,同时为发起人提供一些好处。

  • 战略性税收股权投资者高级副总裁

有很多吸引人的交易不需要您冒险,因此我不知道为什么我们会做纯粹的商人。 

  • 投资银行董事总经理

海上风

我认为人们将在2021年开始考虑海上风能的税收公平,以期在2023年和2024年投入服务。

  • 投资银行董事总经理

预期大多数海上风电交易将选择投资税收抵免来代替PTC。 

  • 货币中心银行董事总经理

对于这些800兆瓦的大型海上风电交易,布洛克岛可能不是先例。 

  • 货币中心银行董事总经理

在整个供应链方面发挥作用与在海上完全不同。

  • 战略性税收股权投资者高级副总裁

能源定价基础风险:枢纽诉节点

说明:“基本风险”通常发生在公司PPA中,因为项目的所有者以节点可用的价格向市场出售电力,但根据枢纽的价格与公司“买方”进行财务结算。例如,公司PPA规定公司买方以每兆瓦时30美元的价格签定电力合同,因此,如果中心的价格低于每兆瓦时30美元,则公司应向项目所有者支付差额,并且如果中心的价格为超过30兆瓦时的价格,项目所有者应向企业支付差额。 

实际发生的是项目所有者以节点处的现货价格出售电力。因此,如果中心的价格为29美元,则企业盗窃者将向项目支付1美元;但是,如果节点上的价格仅为28美元,那么即使该项目在PPA下以30美元的价格签约,公司盗窃者也只需支付29美元(即1美元+ 28美元)。

税收股权投资者对基础风险有不同的处理方法。我们看到了不同尺寸的情况。

  • 保荐人方董事总经理,财务顾问

对于基本风险,您要查看同一地区的运营组合,这可能意味着不利情况还会有其他削减。

  • 投资银行董事总经理

有时我们的投资组合比发起人拥有更多的基础风险敞口,这很尴尬。 

  • 货币中心银行董事总经理

电池储存

是否有某种规格的电池可以帮助我减轻形状风险,从而减轻基本风险,从资本成本的角度来看,您可能可以很快还清该电池。

  • 战略性税收股权投资者高级副总裁

似乎风电+存储应该有一个未来,但我们尚未将风电+存储推向市场。

  • 保荐人方董事总经理,财务顾问

社区选择聚合器(CCA)

说明:CCA是社区组织,其组织以批发价为社区或社区组签定权力合同。它们主要存在于加利福尼亚州,但其他七个州已批准它们。 

我完全希望,当风能项目随着CCA的需求而进入市场时,市场将想出如何在这一需求上发挥作用。 CCA是市场的良好发展。它给社区带来了对能源采购决策的控制感。

  • 董事总经理,保荐人财务顾问

CCA交易[(即项目拥有向CCA出售电力的合同的税收股权交易])备受关注。还有其他五个州正在考虑CCA的可能性。我们需要破解有关如何为CCA交易融资的代码。

  • 货币中心银行董事总经理

BTA交易中的信用支持

说明:“ BTA”代表构建和转让协议(BTA)。在BTA交易中,买方(公用事业)与开发人员签订合同以开发和建造项目,并在完成后以合同价将其出售给开发人员。公用事业需要开发商提供一定的赔偿,并经常要求提供信贷支持以支持这些赔偿的支付。

公司担保是最便宜的[信贷支持形式],但从买方[(即在完成时购买项目的公用事业)]角度来看,它往往是最具挑战性的。这取决于卖方的信用实力,但是信用是情人眼中的情人,尤其是当您脱离投资级领域时。 PTC风险是一种整体风险,持续了13年[(即PTC的十年期,再加上去年后三年的IRS审计法规),]为此,发布信用证是没有意义的。我们尝试提供信贷支持工具的大杂烩,并针对特定需求调整它们的大小。

  • 欧洲可再生能源开发商在美国的总法律顾问

关于

《税收公平新闻》报道了可再生能源在美国符合税收政策的问题。

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